巴菲特教你读财报

我们来看看投资者巴菲特是如何分析上市公司的财务的。

与那些进行广泛多元化投资的机构不同，巴菲特高度集中于投资少数超级明星公司，前10名持股占投资组合的80%以上。这些巨星公司的各项重要财务指标均远超行业平均水平。

巴菲特财务报表分析的目的不是分析所有公司，而是寻找极少数的超级巨星：“我们一直在寻找业务清晰易懂、业绩稳定、由能力非凡的管理层和股东经营的大公司.这种目标公司并不能完全保证我们的投资利润：我们不仅要以合理的价格购买，而且我们购买的公司未来的业绩也必须与我们的预测一致。但是这种投资方法——寻找超级巨星——为我们提供了获得真正成功的唯一机会。”

巴菲特是一个长期投资人，他特别注重对公司净资产、利润、销售收入的长期趋势分析。他给股东的年度信的第一页是一张表格，列出了自1965年以来伯克希尔每股净资产的年增长率、标准普尔500指数的年增长率以及两者之间的差异。

此外，巴菲特最关心的是：股本回报率、总资产周转率、资产负债率、销售收入和利润增长率。财务比率分析的最大作用是使不同规模企业的财务数据所传达的财务信息能够按照统一的标准进行横向比较。

很多人盲目相信别人的分析和建议，盲目相信公司过去良好的业绩记录，简单地认为自己闭着眼睛就能买到一家被公认为好公司的公司。结果，他们闭着眼睛跳进了火坑。

可口可乐是一家好公司吗？巴菲特6岁就开始在街上卖可口可乐，26岁开始管理投资，直到1988年58岁才开始购买可口可乐。他表示，自己一直在观察和投资。在开始大量购买之前，他研究可口可乐52 年。他在两年内买入了13亿美元，10年后增至134亿美元，一只股票获利121亿美元。可口可乐被公认为是一家好公司。为什么巴菲特不从一开始就闭着眼睛买，而是研究了52年？即使从他开始管理投资算起，他已经关注了32年。

巴菲特常说：选择股票就像选择妻子。结婚很简单，领结婚证，花钱买房子，办个婚礼就可以了。结婚并不难，难的是选老婆。想要选择一个自己认为符合自己要求，并且长期稳定可靠的女孩太难了。要选择一家符合巴菲特要求、业务一流、管理一流、业绩一流、未来长期稳定可靠的公司太难了。巴菲特一生都在寻找，只找到了几家未来肯定会这样的好公司，加上一些未来更有可能这样的公司。

这也可以解释巴菲特经常讲估值，但很少有人看到他做估值。巴菲特的传记作者翻阅了巴菲特的档案，没有找到巴菲特的估值表或公式，只有他亲自记录的公司年度和季度财务数据表。为什么？估值太简单了。只需用预测的现金流来计算每年的投资回报率能否超过15%。

巴菲特最重要的工作就是分析公司多年的财务数据，判断公司业务、管理和业绩的稳定性。如果稳定的话，可以很容易预测未来几年的现金流。所以他说，自己最重要的工作就是看书，看的最多的就是上市公司的年报、季度财报。

巴菲特说：“只有你愿意花时间学习如何分析财务报表，你才能独立选择投资标的。”相反，如果你无法从财务报表中分辨出一家上市公司是真还是假、好还是坏，巴菲特认为你就别在投资圈里闲逛了。为什么巴菲特通过投资赚的钱比其他人都多？ “别人喜欢看《花花公子》杂志，但我喜欢看企业财务报告。”