私募股权投资基金巨头KKR集团正在学习巴菲特

私募股权投资巨头KKR集团正在向巴菲特学习

美国私募股权投资基金巨头KKR集团在面临前所未有的经营困难时，决心对公司业务方向和战略进行重大调整。公司两位创始人认为，除非进行彻底改革，否则公司的未来难以预测。

私募股权投资巨头KKR集团联合创始人亨利克拉维斯（KohlbergKravis Roberts）在金融界以通过买卖公司获利而闻名。 《福布斯》估计，克拉维斯在33 年的从业生涯中积累了约38 亿美元的财富。 KKR 目前拥有51 家公司，年销售额合计达2180 亿美元，至少是黑石集团等竞争对手的两倍。

然而，克拉维斯忍不住嫉妒金融集团伯克希尔哈撒韦公司的所有者巴菲特。在他看来，伯克希尔可以在自己喜欢的所有领域驰骋，而无需从外部筹集资金，因为该公司拥有大量现金和价值极高的公开股票。其企业收购模式的完善程度不亚于完美的私募股权投资模式。克拉维斯和联合创始人乔治罗伯茨长期以来一直钦佩巴菲特在任何经济环境下为各种规模的公司达成收购交易的能力。两人都认为巴菲特比KKR 拥有更大的优势，并希望未来也能拥有同样的优势。

两人指出该公司的缺点主要是其杠杆收购业务。私募股权公司的早年生活很幸福。他们可以轻松地从投资者那里筹集资金，向银行借款，用这些资金收购公司，重组和安排这些公司的财务，然后安排被收购的公司上市，快速获取利润。但自2007年银行停止放贷以来，杠杆收购市场陷入停滞，私募股权公司持有大量杠杆过高的公司，难以出售。据行业组织CapitalIQ统计，近两年美国已有543家私募股权投资公司破产，其中包括KKR旗下两家公司。 KKR 的盈利受到严重打击。

KKR 本来可以等待危机结束来治愈并恢复投资者的信心。但KKR 的两位创始人决定为公司制定新的业务战略。他们不仅必须超越大胆的杠杆收购，而且不能再仅仅依靠债务融资来支付企业收购费用。他们更需要做的是掌控公司未来的命运。

他们的新战略是首先创建KKR的内部投资银行，为集团投资的各个公司提供服务。二是让KKR上市，希望用新发行的股份来做并购业务。 KKR 股票预计将于明年初在纽约证券交易所上市，但KKR 30% 的股票现已于今年10 月在阿姆斯特丹市场上市。第三，虽然KKR不会放弃并购业务，但也会关注少数股东权益以及与更广泛行业的其他公司建立合资企业。最后，公司推出了新的管理技术，使公司在规模扩张的同时保持了KKR 紧密结合的企业文化。

私募股权行业的其他人也认为KKR 正在追随巴菲特的脚步。他们认为，随着时代的进步和市场的变化，像KKR这样的大公司不能总是只依靠旧的方式来筹集资金。同时，如果KKR能够在这次实验中找到成功的方法，也将为业内其他机构指出一条出路。摩根士丹利首席执行官约翰J马克认为，私募股权投资活动应该有更广泛的商业内容，而不仅仅是收购和重组公司。

KKR和伯克希尔最大的区别在于，后者拥有经营了32年的保险业作为力量源泉，这让后者形成了1100亿美元的资产，这是KKR很难实现的无论如何在短期内。此外，巴菲特几十年来一直在收购公司，并完全用资本而不是债务来发展公司，而KKR 才刚刚开始朝这个方向努力。

KKR上市后立即面临各种挑战。它必须受到包括SEC、股东和交易所在内的各方的严格审查和关注。此外，KKR的传统投资者仍然希望其专注于企业并购和交易业务，而不是从事新开的金融业务，因为养老基金和大学捐赠基金等这些投资者直接向KKR投入巨额资金并投资在里面。支付非常可观的管理费，占总资产价值的1.5%和净利润的20%。

随着KKR不断扩张，还存在另一个危险：两位创始人可能会忽视主营业务。这是因为，随着公司规模越来越大，关键人物对投资决策的影响力越来越小。人们已经有理由关注KRR的运营状况。惠誉评级10月份发出警告称，KKR直接投资的六家公司可能很快就会面临按时偿还债务的困难。

当被要求对本文发表评论时，巴菲特拒绝发表评论。但他根本不喜欢私募股权投资。在今年三月致年度股东大会的信中，他指责该行业允许企业积累债务并花费巨额管理费。据彭博社最新统计，伯克希尔投资的76 家公司的债务仅为380 亿美元，而KKR 投资的51 家公司的债务至少为1700 亿美元。

克拉维斯希望将KKR 推向市场的原因之一是，他可以像巴菲特一样，利用股票作为收购企业的手段。伯克希尔的股东给予巴菲特更大的收购企业的自由，部分原因是他几十年来为股东带来了丰厚的回报。克拉维斯现在想要这种自由。

对于克拉维斯和罗伯茨来说，调整业务战略的最大挑战是内部异议。他们必须迅速弄清楚如何快速成长而不陷入大企业问题综合症。随着业务不断扩张，两人担心公司正走上官僚主义道路。为此，他们经常咨询咨询巨头麦肯锡公司的前高管，以了解管理不断扩张的业务的最佳方法。