美国经济学家海曼·P·明斯基的金融不稳定假说

美国经济学家海曼P明斯基的金融不稳定假说

美国经济学家海曼明斯基提出的“金融不稳定假说”开创了金融脆弱性理论研究的先河。明斯基是当代金融危机研究的权威。他所坚持的“金融不稳定假说”认为，资本主义的本质决定了金融体系的不稳定，金融危机及其对经济运行的损害是不可避免的。

“金融不稳定假说”的形成始于一篇著名论文《它会再次发生吗？》明斯基于1963 年出版，当时他还是布朗大学的经济学教授。 》由于它是一个不断丰富和完善的理论体系，因此在传播过程中出现了不同的版本，甚至毫无意义的引用。鉴于此，明斯基于1991年编制了逻辑完整的标准文本。

该假说认为，以商业银行和借款人为代表的信用创造机构的相关特征使得金融体系具有内在的不稳定性，即不稳定是现代金融体系的基本特征。明斯基将金融危机在很大程度上归咎于经济的周期性波动，但其深层的、更重要的内涵是表明，金融危机与金融本身的固有特征密切相关，即金融固有的不稳定性使得金融本身也是造成金融危机的一个重要原因。明斯基承认银行脆弱性、银行危机和经济周期发展的内生性。银行业和经济运行的周期性变化是市场经济的自我调节，认为政府干预并不能从根本上消除银行的脆弱性。从案例来看，他的理论可以更好地描述20世纪30年代的美国、1980年代末90年代初的日本以及1997年东南亚金融危机最严重的泰国的情况。

金融不稳定假说的第一个定理是，经济在某些融资机制下是稳定的，而在某些融资机制下是不稳定的。

金融不稳定假说的第二个定理是，经过长期繁荣后，经济将从有助于稳定体系的金融关系转向有助于破坏体系稳定的金融关系。

金融不稳定假说是一种资本主义经济模型，不依赖外生冲击来产生不同严重程度的商业周期。该假说认为，历史商业周期因资本主义经济的内在动态以及旨在使经济在合理范围内运行的干预和监管制度而变得复杂。

金融不稳定假说是关于债务对系统行为影响的理论，并考虑了债务的建立方式。与传统的货币数量论相反，金融不稳定假说将银行业视为一种追求利润的活动。

金融不稳定假说是对凯恩斯《通论》（指《就业、利息和货币通论》，译者注）基本内容的解读。这种解释将通论置于历史背景中。 《通论》写于20世纪30年代，美国和其他资本主义经济体的金融大萧条为这一理论提供了证据。金融不稳定假说还借鉴了熊彼特对货币和金融的信用观点。从狭义上讲，金融不稳定假说的主要讨论来自于我自己在1975年和1986年的讨论。

金融不稳定假说理论是从资本主义经济的特点出发的：昂贵的资本资产和复杂而先进的金融体系。经济问题符合凯恩斯的“经济的资本发展”，而不是奈特的“在替代就业之间分配给定资源”。重点是积累型资本主义经济的时间运动。

资本主义经济中资本的发展伴随着当前货币与未来货币的交换。当前货币用于购买用于投资产出生产的资源，而未来货币是“利润”，将积累到拥有公司的资本资产中（当资本资产用于生产时）。因此，投资融资过程，即生产单位对资本货物项目的控制，是通过负债融资的：承诺在一定时间或条件下偿还。对于每个经济单位来说，其资产负债表上的负债决定了先前付款承诺的时间，甚至决定了资产产生预测时现金收入的时间。