现货升水,顾名思义,就是现货价格高于期货价格。白银市场上,表现为国际银价高于期货银价,近月合约高于远月合约。在贵金属期货市场,当供求关系正常时,远期合约通常会因为各种存储成本和机会成本而被给予更多的溢价,即远期合约的价格总是高于近期合约的价格。这种情况一旦逆转,就是不正常的。
国际现货白银溢价又称倒挂市场,是指在特殊情况下,国际现货白银价格高于期货白银价格(或近月合约价格高于远期月份合约价格),基差为正。
在反向市场,随着时间的推移,现货银价和期货银价会逐渐收敛到交割月,就像在远期市场一样。在反向市场上,由于白银的需求远大于供给,现货白银价格高于定期贷款白银价格,当合约价格上涨幅度超过远期合约价格时,可以进场做牛价差。而反向市场的牛利差盈利潜力巨大,但风险有限。另外,无论是在远期市场还是反向市场,熊市套利都是卖出合约,同时买入远期合约。