如何看待经济数据与股市走势的关系

如何看待经济数据与股市走势的关系

这是一轮很多人看不懂的行情。笔者每天都在投资圈混。基本上大家都有所了解。从一开始，在机构投资者(公募机构)中，多头就是少数。

所有看空的理由最后都集中在一点：第三季度的经济数据会很难看。今天7月份的经济数据终于出来了。客观来说，真的很丑：

在一定程度上表明企业盈利能力的M1一改反弹趋势，开始回落，从8.9%降至6.7%。

代表流动性的贷款余额同比增速出现了变化和回升，从14开始回落到13.4%。

决定总需求短期变化的固定资产投资同比增速由17.3%转为反弹并开始回落，至17.0%；

代表总供给短期变化的工业增加值同比增速，由9.2变为反弹，开始回落，为9.0%；

早间数据公布后，资本市场暴跌。由此，社会各界看空的声音逐渐变大也是正常的。会议期间，各路基金经理纷纷打电话询问意见。我的回答很简单：“今天的趋势非常好。糟糕的经济数据是最好的试金石，所以要有信心。”下午拉升行情，收获眼镜。果然，糟糕的数据成了最好的试金石。市场再一次用自己的方式告诉我们：这个市场不同于2010年以来的任何时候(懒得赘述，我们看上证2450目标，大家都知道)。

经过2-3个月的数据持续改善，看到月度数据阶段性回落，应该如何理解？

很简单。我们来回答几个问题。你答完之后，自然就能看清楚结论了。

第一个问题：为什么5月份经济数据开始企稳回升？

答：董事会的思路变了。5月恰好是提出“新常态”的月份。之后的货币财政系列微刺激政策“小步快走，不要停留”。政策在发力，经济在企稳回升，这是很简单的道理，也是很简单的事实。

第二个问题：为什么5月份开始“微刺激”？要知道，一季度的增速是7.4%，5月份的数据已经企稳。为什么这么急着放出一堆政策？

回答：因为目标变了。从“7.5%左右，7.2-3还可以”到“7.5以上”(这两句话有出处，你懂的)。而“7.5%以上”又是怎么来的？从新常态的要求来看，7.5平台会很扎实。至于为什么是7.5%，可以查看我们的考证文章《新常态=进入7.5%增速通道》，添加公众微信“fenxishixubiao”然后回复“随笔”。或者听听8月13日晚新闻联播里关于新常态的讲话：“速度换挡，GDP增速稳定在7.5%左右的控制区间”。

第三个问题：“微刺激”的目的达到了吗？

回答：当然不是！7.4%(一季度数据出来后)，7.5%肯定不是目标。2012年，回落到7.3%就开始了，7.9%就停止收紧。没见过一轮0.1个百分点的刺激目标。如果三季度不涨价，按照7月份的情况，7.5是顶。众所周知，7.5只是渠道枢纽，不是天花板。

第四个问题：既然微刺激的目标没有达到，中央会让数据下滑吗？

回答：应该不会！与其让跌幅回到7.4%再继续搞新一轮刺激，不如马上涨价。还不如少做一些已经浪费的事情。等着经济下滑，这是二愣子的行为，败家子。政府有多少资源可以挥霍？经济运行，某种意义上和股价运行是一致的，有自己的走势。在下跌趋势中，要想成为底线的被动防守者，就必须想尽办法最终耗尽弹药，牺牲在防守线上。进攻是最好的防御。与其天天担心会不会崩溃，不如先打起来。你防守的时候，就是一个人对抗整个市场。当你进攻时，一个人带领市场多头对抗市场空头。经济运行不也是这样吗？所有的微刺激政策都是为了一件事：让实体经济的参与者从悲观逐渐变得乐观。一旦经济参与者开始变得乐观，所有的支出都会扩大，经济扩张的力量就会启动。否则，在这么狭窄的经济增长区间内玩的唯一结果就是发现只有政府在玩自己。事实上，7月份金融数据公布后，央行罕见地发布官方解读，明确表示“8月上旬以后，贷款基本保持每天300-500亿元的增量，预计未来货币信贷和社会融资规模仍将保持平稳增长态势。”潜台词：七月很特别，以后不会了。别担心。

大概率，当我们看到7月份经济数据下滑时，新一轮定向发力政策有望逐步出台。

个人猜测，包括但不限于：

1.定向降息甚至降息；

2.重新启动全面定向宽松政策；

3.进一步放松房地产政策，特别是住房抵押贷款政策；

4.新型城市化努力；

5、新型工业化，重点是技术改造，包括自动化和节能；

最后，回到股市。市场告诉我们，这轮上涨的故事不同于2010年以来的任何一轮。无论是主流板块，还是上涨的凶猛，都说明这一次，真的不一样了。问题是，你相信吗？更重要的是，你认为会出现自2010年以来最长的复苏吗？股市是中国经济的晴雨表。没有大规模复苏的支撑，市场不会走远。

悲观主义者可以嘲笑政府的行为。经济周期不是面团，政府想怎么捏就怎么捏。

乐观主义者可以向林毅夫学习，崇拜政府的行为，无论经济周期多么强劲，在政府干预面前都会失败。2008年的4万亿已经解读过一次，不信的人最后都被证伪了。

最后，和往常一样，我需要表明我的态度：可能我跟政策走的时间长了，我乐观是因为我不自觉的受到了影响。