股市反向投资的策略有多种

投资不简单，反向投资更难。因为从长期来看，市场对好消息或坏消息反应过度，一个阶段表现特别好或特别差的股票，下一个阶段一般会出现相反的情况。当然这个所谓的阶段是不能以月来计算的，而是以年来计算的。认识到这一点，就能理解反向投资的策略。反向投资的策略有很多，但主要有两种：一种是买“输家”，一种是预期博弈。

购买“失败者”

所谓“失败者”，是指效益不好，或增速下降，或经营不善，或两者兼而有之，或其他原因导致股价大跌，被市场无情惩罚和抛弃，成为典型的“失败者”的公司或项目。(反之，可以称之为“赢家”)

然而，金融市场往往具有神奇的“均值回归”效应。比如，过去五年涨幅最大的股票，未来五年比其他股票更有可能下跌，而过去五年跌幅最大的股票，比其他股票更有可能上涨。这就是为什么那些愿意买入“输家”股票，卖出或避免买入涨幅最大的“赢家”股票的人。

纽约大学商学院金融学教授阿斯沃斯？达摩达兰在他的一本书中证明，1933年至1978年，两位名叫德邦特(DeBondt)和泰勒(Thaler)的研究人员每年都建立了由35只股票组成的“赢家”投资组合，这是前一年涨幅最大的一次；他们还建立了一个由35只股票组成的“输家”投资组合，这些股票是上一年跌幅最大的股票。他们观察到，在前一年购买了35种输家股票并持有这些股票5年的投资者，获得了比市场回报率高30%左右的累计超额回报率，比购买赢家股票的投资者高出40%。

当然，我们应该谨慎使用统计样本及其数据，因为它们可能会夸大输家投资组合的潜在回报率。比如12月份创建的失败者投资组合可能比6月份创建的失败者投资组合获得高得多的收益率，又比如超额收益来自几只收益特别好的股票而不是投资组合的一般表现。

无论如何，如果我们想买输家的股票，我们必须做好心理准备，因为德邦特和泰勒的研究也表明，从1941年到1964年，输家的股票超过赢家的股票需要28个月。1965-1989年，输家的股票超过赢家的股票用了36个月。我们能等三年吗？如果缺乏耐心，短时间持有，不仅会赔钱，还可能以赔钱告终。所以，买输家的股票，关键在于是否有能力长期持有这类股票。

期望值博弈

市场对赢家股票的预期往往是高而又高，而对输家股票的预期总是低而又低。如果我们能看出其中的奥秘，那么我们可能会买入后者，卖出前者。

好公司也可以是坏投资，坏公司也可以是好投资。任何购买经营良好的公司，希望其收入的增加会使其价格上涨的投资策略都是危险的，因为它忽略了公司目前的价格已经反映了公司的管理和资产质量的可能性。如果目前的价格是正确的，那么最大的危险就是随着时间的推移，公司的光环会褪去，市场给予的回报会耗尽。

当市场夸大了公司的价值，即使公司在成长，也只能导致收益不佳。只有市场低估了公司的质量，才能获得超额收益。克莱门公司的一项研究表明，100美元对业绩不佳的公司的投资在1986年增加到298美元；到1986年，对优秀公司的100美元投资只增加到182美元。虽然这项研究没有考虑风险因素，但它确实提供了证据，证明好公司不一定是好投资，差公司也可能成为好投资。

预期游戏并不比买输家容易。期望值博弈和买输家的策略一样，回报周期可能很长，风险也可能很大：第一，业绩不好的公司不一定管理不好。他们中的一部分人可能因为长期处于不景气的行业，没有拐点，所以未来业绩依然不佳。但如果他们运作良好，成功的机会可能会很高。换句话说，只有公司有潜力提升，才有可能看到股价上涨。其次，业绩不好的公司可能管理不善。如果公司管理层地位非常稳固，未来基本不会有大的业绩提升。除非你有能力改变现在的管理层，否则你能做的很少。而你可能不得不接受这样一个事实：在管理得到改善之前，你的投资组合可能会越来越差，从而对这个投资组合造成极大的伤害。当然，还有其他风险。

因此，购买失败者的股票或期望游戏并不能保证我们会成功，这种策略也可能被证明是不切实际的。除非我们满足以下条件，就像阿斯沃斯一样？达摩达兰教授建议：1。因为这只股票需要很长时间才能恢复，所以必须有能力持有这只股票很多年；2.输家中的一些公司很可能被淘汰，所以你要采取多元化的投资策略，这样你的总收益才不会因为一些股票失去价值而变得极不稳定；3.输家的股票可能有很多坏消息，比如资不抵债或管理混乱或决策失败。另外，随着其他投资者抛售的增加，股价势必会进一步下跌，持有意味着煎熬。后来随着负面意见的升级，保住这些股票变得更加困难。这个时候就要坚持自己的立场，需要很大的勇气才能实现这个策略的成功。建议只是建议，但要做到并不容易，所以投资真的不简单。