股神巴菲特教你如何慧眼识珠

沃伦。巴菲特可以说是当今世界上最成功、最著名的投资大师。他令人印象深刻的投资记录让无数人着迷，介绍他投资策略的报告和书籍比比皆是。这里引用《参考消息》报1998年3月13日发表的一篇文章《搏击股市不亏——巴菲特借你慧眼识珠》来揭秘一些股神？巴菲特的投资方法，看看他的投资理念。原文如下：

“如果你不准备持有一只股票10年，那就连这只股票都不要持有10分钟。”这就是投资大师沃伦？巴菲特对股票投资的基本态度。本文将进一步分析巴菲特的长期投资理念，并分析巴菲特近期的持股表现，作为投资者进入海外股市的参考。

创下从不赔钱的记录

比如巴菲特的伯克希尔？对比标准普尔500股价指数过去32年的表现，可以发现巴菲特有29年跑赢指数，仅落后指数3年。更难能可贵的是，在美国股市陷入空头趋势的5年时间里，巴菲特创下了逐年“不亏”的纪录。因此，巴菲特的投资理念不仅为他创造了230亿美元的惊人财富，他的选股方法也值得全球投资者学习。

巴菲特的选股方法是学习基础派的大师们，BenGraham和Philip？菲利菲舍。前者侧重于“定量分析”，而后者擅长“定性分析”，巴菲特是集两者于一身的于大成。

格雷厄姆开创了“安全边际”的审慎投资理念。他认为，如果一只股票的价值低于内在价值，这种股票就有“安全边际”，因此他建议投资者应该专注于识别被低估的股票，而不管大盘的表现如何。由于他对定量分析的贡献，后人公认他为金融分析之父。格雷厄姆“不亏”的投资理念，成为日后巴菲特奉行的标准。

而费希尔则主张投资增长率高于平均水平，利润相对增长，公司管理优秀。他和格雷厄姆最大的不同是，费希尔认为仅仅阅读公司的财务报告不足以判断是否投资，而应该尽可能从熟悉公司的人那里获得第一手信息。这种方式已经成为基金经理选股前的必要条件。巴菲特将这两种投资方式发扬光大。

以巴菲特从1996年底开始的投资组合为例(附表略)，八大持股市值占当年伯克希尔哈撒韦277.5亿美元股票市值的87%。如果这些股票从1996年底至今的收益率计算，过去14个月的组合投资收益率进一步提高到37.72%。

专注小众，稳扎稳打。

观察巴菲特持有的8只股票，几乎每只股票都是全球知名企业，其中可口可乐是全球最大的饮料公司，吉列剃须刀占据全球便利剃须刀市场的60%，美国运通卡和旅行支票是跨国旅行的必备工具。富国银行拥有加州最大的商业地产市场，位列美国十大银行。联邦抵押贷款公司是美国两大抵押贷款机构之一。大都会/ABC合并后，迪士尼成为全球最大的传播和娱乐公司，麦当劳也是全球最大的快餐公司，《华盛顿邮报》是美国最受尊敬的报纸之一，盈利能力远高于同行。

分析这些企业的共同特点，就是每个企业都有很强的市场利基，这就使得这些企业有了巴菲特所谓的“特许经营权”，有别于一般的“商品”。巴菲特对这种特许经营的简单定义是，消费者在一家商店里买不到某种商品(比如可口可乐或吉列剃须刀)。虽然有其他类似的竞争产品，消费者仍然会穿过街道寻找这种商品。而且这种产品的优势在可预见的未来很难改变，这是他“长期投资”甚至“永久投资”的根本因素。

更重要的是，巴菲特对这些企业的经营前景相当“确定”，因此他的投资风险相对大大降低。他对很多机构投资者一次买一两百只股票的做法颇为不满，因为在公司太多的情况下，管理者根本无法深入到每家公司的经营状况，结果增加了资金偏亏的风险。

对于近年来大涨的很多科技股，巴菲特也坦言，因为无法更多了解这个行业，所以“回避”科技股。出现这种情况的原因是，股票市场上有大量的科技公司，但没有人确定最终哪些公司会脱颖而出。与其涉足高风险投资，不如“慢慢地、稳步地”投资于自己熟悉的领域，因为巴菲特的信念之一就是“投资于容易理解的企业”。