股票的净资产收益率为何比毛利率靠谱

为什么股票的净资产收益率比毛利率更可靠？

毛利率高是生意好的标志，但股本回报率(ROE)最终能给股东带来真金白银的回报。很多人迷信高毛利率，只选择毛利率高于30%的公司，不要看低于这个标准。当然，缩小选股圈子可能会选到好的标的。毛利率高，只能说明你出身富裕家庭，在最困难的时候还能余粮。

缺点是这类企业出身好，财大气粗，不珍惜，浪费大量资金和资源，回报给股东的利润不高；还有脂肪，吸引无数饥饿的狼来抢食。最后大家只能赚到市场的平均利润。本来可以当土豪地主的，只能有富农中农的价值。毛利率高是好的，但也要警惕它的特殊挑战和竞争。

但是ROE不一样。如果ROE长期保持在15%以上，那一定是优秀的公司。也就是说，你每投入1美元，每年就能获得15美分的净收入，5年后就能回本。一般来说，对于毛利率高的公司，管理层只要不做错事，不浪费金钱和资源，实现15%的ROE是相对容易的。但是对于一个毛利率比较低的公司，如果ROE能连续多年达到15%，那么这个公司的管理一定是优秀的。

根据杜邦分析，净资产收益率是由净利润率、总资产周转率和权益乘数(俗称财务杠杆)三个方面的乘积形成的。毛利率低的企业，净利润率低，比如5%或6%左右。如果是商业零售企业，净利润率会更低，1% ~ 2%。如果他们的净资产收益率要达到15%，他们需要较高的总资产周转率和相对较高的资本杠杆。

如果是资产比率较大的制造企业，很难有较高的总资产周转率。在净利润率低的情况下，只能提高股权乘数，即提高资本杠杆，从外部筹集资金，可以是银行贷款、债券或上下游资金。从银行融资有利息成本，发债还要支付债务利息，增加运营成本，更难实现长期高ROE。只有免费占用上下游资金，并得到他们的认可，这类企业才有可能实现15%以上的ROE。而这就要求企业具备相当的竞争力和极度的诚信。没有强大的管理和运营能力，企业管理层很难做到。

在毛利率低的行业，如果企业的净资产收益率连续多年超过15%，就反映了公司高管的能力。在毛利率低的行业，能实现多年高ROE的公司一般都是从激烈的竞争中打出来的。相对于出生在富裕家庭的企业，他们的身体状况更好，能够经受住经济和行业的寒冬。这种企业往往能够永久存在，并给予企业持有者可观的报酬。