投资者关注年报要注意细节

目前已经到了上市公司年报披露的高峰期。俗话说“外行看热闹，内行看门道”，如何从年报中提炼出高价值的细节？光大保德信研究总监教你几招。

普通投资者对年报三大报表非常重视，习惯性地只关心每股收益和每股净资产。其实财报中有一些详细的数据值得关注。

首先，财务报表中的销售费用不容忽视。通常，公司的销售费用是同比变化的。销售费用主要说明两个方面。第一，公司的销售规模是扩大还是缩小。销售收入的增长，大多是因为销售人员、人力成本、广告费用等方面的扩张。如果公司的销售费用增长较快，说明公司的销售规模在大幅度扩大。第二，销售费用的变化对公司的盈余管理也起到相应的调节作用。

其次，比较同行业同类型公司的PB值。公司PB的估值是年报中重要的选择指标，其判断是一个比较的过程。以银行业为例，不同类型的银行有不同的PB估值。比如A银行的PB值是3倍，B银行的PB值是1.5倍，两者相差1: 2，但这种差别往往源于净资产收益率的不同。此外，在一些重资产企业，如钢铁和电力行业，PB值往往是其资产安全的底线。当一家公司的PB值达到1时，说明其当前股价等于其自身净资产值，而一些高成长性、创新型的企业在行业中往往具有较高的PB值。

此外，资产负债率也是一个非常重要的指标。很难简单的判断一个公司的资产负债率。应该和同行业的公司比较。如果公司的资产负债率偏离平均值，投资者就要警惕了。在阅读资产负债表时，我们还应该注意到，资产负债表中有一个预付款项项目，这是公司已经收到的存款，它很可能成为公司的亮点。