格力电器、海天味业、伊利股份高ROE可以持续吗

格力电器、海天叶巍、伊利的高ROE能持续吗？

企业提高ROE有三种方式：要么使用更高的财务杠杆(欠更多的债)；要么获得更高的销售净利率(卖得更贵)；要么是有更高的资产周转率(资金周转更快，资产运营效率更高)。

先看格力。它有很高的债务(欠人们很多钱)和很高的财务杠杆。一般来说，市场上使用高杠杆的企业估值都很低，比如银行、房地产、工程机械等。(格力现在PE低不就是因为这个原因吗？)，因为他们担心万一自己资金周转不够，或者付不起账单，那么企业就要跨了。资金是有成本的，银行这样的企业无法承受高昂的资金成本(之前的余额宝把银行的资金成本推高到八九个点，银行受不了。毕竟不冒大风险很难找到利润超过10%的生意)，但关键是格力的钱是无息送货上门的，无息的钱是不花的。

格力利用自己在产业链上的强势地位(而且在行业内是独一无二的)，既吃家里的(供应商的钱)，又吃家里的(经销商的钱)，别人毫无怨言(谁叫格力的空调那么好卖，你跟格力做生意怎么赚钱？)，既然有零成本资本，你觉得格力的高负债能持续吗？格雷戈里罗的逻辑还能继续成立吗？除非有一天格力空调出现质量问题，否则上帝(消费者)是不会买的。

看看海天，它的净销售利率很高。文中分析，这与海天严格的成本控制和费用控制分不开，也与海天超强的渠道运营能力有关。海天渠道广，品牌响，产品卖得好。同样的酱油，你卖XX，广告成本高，分销成本高，消费者还是不买账，库存积压，资金周转不快，也影响进货(恶性循环)，所以经销商愿意卖海天，而不愿意卖其他不好的品牌。更何况这个老板对经销商很好，不像其他品牌，不压经销商的钱，也不搞关系营销。他不允许随意交叉销售，价格体系很稳定。你能保持这么高的利润率吗？(我觉得可以有)海天高的ROE逻辑还能继续成立吗？(我想是的)

最后看伊利。没错，伊利的产品利润率不高，但是伊利广告做得多，产品卖得快。伊利多年来一直是乳业老大。即使她挣得少，她至少能维持生活。她只能带着老二喝汤，带着老三饿死。做生意就是薄利多销。卖的多，利润自然高。那么伊利的快速周转和快速营销能持续吗？三聚氰胺之前没对伊利怎么样，大家还是天天喝伊利的牛奶。伊利靠快速周转带来高ROE的逻辑还是很靠谱的。(我想是的)

当然，我分析的都是优秀的企业。我们有些企业为了刷出高业绩，拼命借高利贷(因为股权质押，要维持市值)，产品却不能降价销售。借的钱利息高要还，还不起老板我们就得跑路。这些企业占据了我们至少80%的市场，如何在一堆垃圾中淘到金子，要靠投资人一双雪亮的眼睛。