信息不对称等成为众多散户亏钱祸首

a股市场近日连续震荡，大资金不断借反弹减持，中小散户高位接盘。有投资者担心，虽然目前估值较低，入市风险不大，但很多散户可能很难坚持下去，等到出现明显亏损才交出手中的筹码。统计显示，在2012年12月的暴涨中，有超过50万的中小散户空仓。所以，有人不禁要问：在a股市场，为什么散户总是受伤最重的？业内人士表示，信息不对称，追涨杀跌成为很多散户亏损的罪魁祸首。记者张忠安、杨欣

调查：78%的小散户踏空市场。

在2010年以来的股市暴跌中，即便是所谓的专业机构和专业人士，也大多未能幸免于财富的缩水。不过相对来说，最受伤的还是广大中小散户。一项调查显示，参与调查的中小个人投资者比例高达78%。记者多方采访了解到，多重因素导致散户尤其是中小散户。文并表记者张忠安

数据：散户踩空，散户：1949年前走了50万。

从去年12月4日开始，a股步步高升。但是在1949年之前，很多散户在低位卖出，错过了一个小牛市。经过连续上涨，近期“高位”的多为中小散户，而部分机构和产业资本则加快了减持步伐。

中国结算公司最新数据显示，1月7日至11日一周内，沪深两市新增a股账户数为93657户，期末持有a股账户数为5492.69万户。

记者发现，在此轮反弹之前，已有50多万中小散户提前离场，错过了赚钱的大好机会。2012年12月，a股持仓市值在50万元以下的中小散户有5307.7万人，较11月减少68.48万人。11月份，自然人账户持股数量比10月份减少近20万股。11月单月新增a股自然人账户35.09万户。按照97.7%的比例计算，50万元以下的中小散户约有34.28万人。这也意味着，在去年年底的大涨之前，50多万中小散户提前出逃，错过了12月赚钱的好机会。

有券商人士告诉记者，在去年的股市震荡中，新增了近500万个账户，但最后中小散户总数减少，说明这些账户已经全部离场。“这些筹码白交了，很可悲。”英达大学证券研究所所长李大霄在接受本报记者采访时表示。

对外投资：购买股票从去年8月开始逐月增加。

种种迹象表明，12月a股行情启动前，海外资金就开始布局，a股精准抄底。

数据显示，截至2012年底，169家QFII累计投资额度374.43亿美元。2012年，中国证监会批准了72家新的QFII，这是自2003年建立和实施QFII机制以来数量最多的一年。QFIIs总数已达207家，超过内地证券公司和公募基金管理公司的总数。此外，QFII 2012年新开账户120个，是2011年新开账户数的5倍，创下历史新高。

证监会保监局数据显示，2012年8月、9月、10月QFII账户对沪股的月度净买入额分别是当年前7个月总净买入额的3倍、9倍和10倍。针对沪深300(2577.004，-5.85，-0.23%)中的沪深两市，QFII 10月份的月度净买入额是今年前7个月合计净买入额的40多倍。与此同时，一些QFII的帐户

“虽然近年来在制度层面进行了很多改革，但仍然有很多机制不利于投资者获得适当的回报。”知名财经人士皮海洲对本报记者表示。许多专业人士指出，资本市场现有的发行和上市机制使广大散户成为“弱势群体”。

皮海洲表示，目前市场的主要功能是为企业融资提供服务，投资者回报率普遍较低。事实上，根据多方消息，市场最关心的是新股发行和上市公司财务造假。“证监会强调上市公司分红，确实是回报投资者的重要方式。但如果市盈率高，二级市场股价自然很难有好的表现。”皮海洲指出。

这也成为证监会近年来的工作重点。2012年，证监会改革新股发行，出台六大措施，适当调整询价范围和配售比例，抑制新股炒作。缓解了新股“三高”。新股平均市盈率从2011年的46倍下降到2012年8月的27.5倍。上市新股平均首日涨幅从改革前的24.59%下降到17.5%，市场炒作现象明显下降。

但内幕信息和故意抬高发行价的情况依然存在，继续影响普通散户的投资收益。“即使有一点分红，如果股价下跌，也跑不掉银行存款的收益。”皮海洲指出。

“从制度层面来说，股指期货有助涨助跌、加速指数上涨、在市场不好的时候加速股指下跌的功能。”职业投资人郭世良对本报记者表示。股指期货主要是机构操纵，普通散户只能靠运气。因此，专业人士表示，在制度层面，希望IPO的改革能够进一步深化，管理好新股“三高”，在为企业融资的同时，提高投资者的实际回报。

因素二：市场运行信息不对称。股东根据传闻进行投机的风险很高。

中国证监会副主席姚刚12日表示，下一步发行制度改革仍将以信息披露为重点，不断完善各项制度。事实上，市场信息的不对称是散户吃亏的一大客观因素。

炒股两年的王老师，最近好像找到了一个规律。随着市场的好转，只要有有利的收购和增值，股票就会大涨。但由于信息不对称，或者说只知道一件事，不知道另一件事，昨天在全国明星力上损失了3%以上。据王先生介绍，昨天开盘前，他从网上看到，国星光光电旗下的光电，“公司股票停牌前涨停。所以我以为今天复牌可以涨停，就赌一把，开盘就杀了。结果我亏了几千。”王老师告诉记者。事实上，国星光电增资的对象并不是游资资产，已经停产多月。所以复牌当天主力资金出逃，不明真相的小散户成了轿子投资者。

“因为我们的信息披露还是不及时，甚至质量不高。所以对于散户来说是非常不利的。因为机构或者主力基金有专门的研究团队，很多信息都是自己收集的。如果你对一家公司有清晰的把握，你就有更大的胜算。而很多中小散户，一方面没有精力去获取更有价值的信息，另一方面也没有渠道和专业能力去获取信息。很多投资者都是靠网络谣言甚至股票吧来操作的，风险自然比机构高很多。”华泰联合证券市场分析师对本报记者表示。

因素三：追涨杀跌，增加风险，跟风，成为亏损杀手。

“据我们所知，在去年年底股市大涨之前，许多散户投资者都被吓到了

大盘持续上涨，去年6月入市的罗女士却很郁闷。在过去的一个月里，她不仅跑输大盘，还经常在高位买入等待解套。据她介绍，去年11月左右，一个朋友推荐她买了一只概念股，连续涨了三天，似乎尝到了甜头，把等了近半年的银行股砍了，又加了概念股。但没想到，去年12月，银行股涨停，她之前重仓持有的概念股也过去了，一直跌。最后，她不得不在成本价附近卖出，追到“高位”时已上涨近40%的银行股。

有分析指出，追涨杀跌是很多散户喜欢用的“自残”伎俩。“目前市场上，投资者追涨杀跌严重。因为他们对市场没有把握，一跌就跑，一涨就买，给机构赚钱。”郭士亮认为。

此外，追涨杀跌还体现在上市新股的疯狂炒作上。据深交所统计，新股上市首日的投资者结构具有一定的特征。买家以个人投资者为主，盲目跟进的中小投资者往往损失更大。比如2012年7月5日，上市的金摩科技股价从上市次日开始连续下跌。到7月30日，四分之三的中小投资者亏损，平均亏损11.7%。