巴菲特教你怎样去分析财务报表

价值投资，最重要的不是投资，而是价值。知道了价值，投资很简单：当价格明显低于价值时，相当于打了六折、五折甚至八折，那就买就是了。

问题是价格是明确的，但是价值是模糊的，看不见，摸不着的。10个人对估值有20个答案，因为同一个人在不同时间会根据不同的信息做出不同的判断。

有一种估值方法在实务界和学术界都没有争议，那就是现金流折现法。听起来很专业，巴菲特解释的很通俗。其实股票也算是债券，都是用你得到的现金回报来衡量的。如果你以公司股东的身份以现在的价格买下整个公司，投资回报率远高于你以国家债权人的身份购买长期国债时的回报率，值得购买。巴菲特像买长期国债一样买股票，旨在找到一台超级赚钱机器，像债券一样稳定，产生更多现金流。

计算现金流比计算其他财务指标要简单得多，这和计算你一年赚了多少钱花了多少钱，最后还剩多少钱是一模一样的。计算很简单，但预测却不简单。巴菲特说，未来永远不明朗，即使是老手也很容易预测错误。那么如何避免犯重大预测错误呢？巴菲特提供了两种方法：

首先是限制范围，只预测你非常熟悉，业务非常简单稳定的公司。

二是价格有足够的安全边际，远低于预测值。即使你犯了错误，高估了，还是有很大的赚钱空间，其实相当于做了最保守的预测。

你是一台赚钱机器。我们经常高精度地预测我们的现金流。为什么？

第一，你对自己和你的业务，也就是你的工作，非常熟悉。你可以大致估算一下你未来几年的现金流入流出量，也就是每年你会赚多少钱，花多少钱，最后存多少钱。

第二，当你预测你的现金流时，你是非常保守的。你不会盲目预测自己的工资会继续大幅增长，也不会相信老板会发很多年终奖的口头承诺。你只数你肯定能拿到的钱。相反，在计算费用的时候，结婚、生孩子、买车、买房、生病等可能的费用都会尽量考虑进去。

你也是在预测，但你在预测上市公司赚钱机器的现金流时经常出错。为什么？因为你没有坚持和你自己预测的一样的两条原则。

第一，你对这个公司不熟悉，你不了解它的业务，或者它的业务非常复杂，很难理解。你在这方面的知识、能力和经验根本不够，再怎么努力也理解不了。但是，你面对困难不退缩，不回避，而是迎难而上，不装懂，大胆预测。

第二，你在预测公司现金流的时候，不够保守。你往往假设公司过去几年的营收和利润增速会持续很多年，甚至假设增速会大幅提高。当你预测成本时，你没有考虑到劳动力和原材料成本的上升以及技术的过时，这往往被低估了。这样看来，你对净现金流的预测过于乐观了。一旦宏观经济和行业发展出现意外，比如金融危机，比如低温、暴雪、地震，你的预测就离谱了。

很多人盲目的相信别人的分析和推荐，盲目的相信公司过去良好的业绩记录，简单的认为公认的好公司可以闭着眼睛买，然后闭着眼睛跳进火坑。

可口可乐是一家好公司吗？巴菲特6岁开始在街头卖可口可乐，26岁开始管理投资。1988年，58岁的他开始购买可口可乐。他说，在开始大量购买之前，他观察和研究了可口可乐52年。他两年买入13亿美元，十年后涨到134亿美元，一只股票赚了121亿美元。可口可乐是公认的好公司。为什么巴菲特不是一开始就闭着眼睛买，而是研究了52年，甚至是从2005年开始

巴菲特常说：选股如择妻。结婚娶妻很简单。刚领结婚证，花钱买房子办婚礼。结婚的时候选老婆并不难。要选择一个你认为适合自己要求，并且长期稳定可靠的女生，太难了。选择一家符合巴菲特要求的公司，业务一流，管理一流，业绩一流，未来长期稳定可靠，太难了。巴菲特找了一辈子，只找到几个未来必然如此的好公司，加上一些未来很可能如此的公司。

这也可以解释，巴菲特经常讲估值，但很少有人看到他做估值。巴菲特的传记作者翻遍了巴菲特的档案，没有发现巴菲特估值的表格和公式，只有他自己记录的公司年度和季度财务数据。为什么？估值太简单了，只是用预测的现金流来计算投资回报率每年能否超过15%。

巴菲特最重要的工作是分析公司多年的财务数据，判断公司业务、管理和业绩的稳定性。如果它是稳定的，它可以很容易地预测其未来几年的现金流。所以他说自己最重要的工作就是读书，看的最多的就是上市公司的年报和季报。

巴菲特说：“只有你愿意花时间学习如何分析财务报表，你才能独立选择投资目标。”相反，如果你从财务报表上看不出上市公司的真假、好坏，巴菲特认为你应该停止在投资圈里混了。

为什么巴菲特投资赚钱比别人多？“别人喜欢看《花花公子》杂志，我喜欢看公司的财报。”