怎么阅读上市公司的财务报表

第一，阅读和理解

首先是看财务报表。仔细阅读会计报表中的项目。阅读时要注意以下内容：一是了解金额大、变化大的项目的影响；第二，要了解公司及子公司的控股股东，控股股东的控股比例，上市公司对控股股东的重要性，控股股东拥有的其他资产，控股股东的财务状况。三是对关联方之间的各类交易进行详细的了解和分析。

阅读财务报表时，我们应重点关注以下事项：

1.应收账款和其他应收款的增减关系。如果同一家公司的相同金额从应收账款调整到其他应收账款，说明有操纵利润的可能。

2.应收账款与长期投资的关系。如果某公司应收账款的减少导致该公司长期投资的增加，且增减额接近，则表明存在利润操纵的可能。

3.待处理的待摊费用和财产损失金额。如果待处理的待摊费用和财产损失金额较大，则可能存在延迟将费用计入利润表的问题。

4.贷款、其他应收款和财务费用的比较。如果公司对关联单位的其他应付款金额较大，财务费用较低，则意味着盈利的关联单位有可能减少财务费用。

二、财务指标的分析

当我们对上市公司的财务报表有了一个初步的判断，认为不存在重大舞弊的时候，下一步就是对数据进行简单的分析，以便得出可靠的结论。作为上市公司，企业的偿债能力和盈利能力是分析的核心指标。

(一)偿付能力分析

企业的偿债能力是反映其财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业承担或担保到期债务的能力，包括偿还短期和中长期债务的能力。一般来说，企业偿债压力主要包括以下两个方面：一是一般债务本息的偿还，如各种长期借款、应付债券、长期应付款和各种短期结算债务；第二，各种具有刚性的应缴税款，都是企业必须缴纳的。并不是所有的债务都直接给企业带来压力。真正对企业债务偿还造成压力的是那些马上到期的债务，而不是那些尚未到期的债务。企业能否清偿到期债务，是以充足的资产或资本为基础的，必须以充足的现金流入为保证。偿债能力是债权人最关心的问题，鉴于对企业安全的考虑，也越来越受到股东和投资者的重视。企业偿债能力低下不仅表明企业资金周转不灵，难以偿还到期应付的债务，甚至预示着企业面临破产的危险。

1.流动比率=流动资产流动负债100%

这个比率是评价企业用流动资产偿还流动负债能力的指标，表示每一元流动负债可以用多少流动资产作为支付保证。一般认为，对于大多数企业来说，目前2: 1的比例是比较合适的比例。这是因为流动资产中流动性最差的存货约占流动资产总额的一半，剩余的流动性较大的流动资产至少应等于流动负债，这样才能保证企业的短期偿债能力。如果流动比率过低，企业可能面临清偿到期债务的困难；流动比率高表明企业持有不盈利的封闭流动资产，企业资产利用率低，管理不严，资金浪费。同时说明企业过于保守，没有充分利用目前的借款能力。

2.速动比率=(流动资产-存货)流动负债100%

因为流动资产中的存货变现最慢，或者由于某种原因，有些存货可能已经报废尚未处置，或者有些存货已经抵押给了某个债权人。此外，t

一般来说，1: 1的速动比率被认为是合理的，这意味着企业每1元的流动负债都由1元的速动资产(即有现金或接近现金的资产)担保。如果速动比率高，意味着企业有足够的能力偿还短期债务，也意味着企业有更多的无利可图的现金和应收账款，企业失去了收入的机会。如果偏低，企业就要靠出售存货或者举新债来偿还到期债务，可能会造成急需出售存货带来的降价损失或者举新债带来的利息负担。但这只是一个普遍的看法，因为不同行业的速动比率会有很大的差异。

3.资产负债率=总负债/总资产100%

资产负债率反映了总资产中有多少是通过借款融资的，也可以衡量企业在清算过程中保护债权人利益的程度。该指标反映债权人提供的资本占总资本的比率。这个指标也被称为杠杆率。从股东的立场来看，当总资本利润率高于贷款利率时，负债率越大越好，反之则相反。

4.产权比率=负债总额股东权益总额100%

该指标反映了债权人提供的资本与股东提供的资本之间的相对关系，反映了企业的基本财务结构是否稳定。一般来说，股东资本大于借入资本更好，但不能一概而论。从股东的角度来看，在通货膨胀加剧的时期，企业可以通过更多的借贷将损失和风险转嫁给债权人；在经济繁荣时期，企业可以通过更多的借贷获得额外的利润。在经济紧缩时期，少借钱可以降低利息和金融风险。高产权比例是高风险高回报的金融结构；低权益比率是一种低风险、低回报的财务结构。这一指标也表明了债权人投入的资本受股东权益保护的程度，或企业清算时债权人利益受保护的程度。

(二)企业盈利能力分析

利润是投资者获得投资收益的重要保证。反映企业盈利能力的指标有很多，通常从生产经营盈利能力和资产盈利能力来分析。

1.营业利润率=营业利润业务收入100%

营业利润率作为考核公司盈利能力的指标，往往比营业毛利率更全面。理由是：第一，既考核主营业务的盈利能力，也考核附属业务的盈利能力。第二，营业利润率不仅反映了全部收入与直接相关的成本、费用之间的关系，而且还从收入中扣除了期间费用。期间费用中，大部分项目属于为维持公司在一定时期内的生产经营能力而必须发生的固定费用，必须从当期收益中全额冲减。只有扣除经营成本和所有期间费用后，剩余部分才能构成公司稳定可靠的盈利能力。

2.资本利润率=利润总额/资本总额100%。

这个比率是衡量企业资本盈利能力的一个指标。随着资本利润率的提高，所有者的投资收益和国家所得税都会增加。用基准资本利润率作为衡量资本回报率的基本标准。基准利润率要根据相关条件来确定，一般包括两部分：一是相当于同期市场贷款利率，这是最低的投资回报率。第二是风险成本比。如果实际资本利润率低于基准利润率，就是危险信号，说明盈利能力严重不足。

3.经营指标=经营现金流净利润100%

经营指标反映经营活动产生的现金流量净额与净利润之间的关系，表明公司每元净利润中实际收到现金的多少。一般来说，比率越大，企业利润质量越高。如果该比率小于1，则说明当期净利润中存在未实现的现金收入。在这

一般来说，财务报表最好从后往前看，尤其是“重大事项”。公司未来的发展可以在里面找到。这里的东西只能意会，却无法言传。如果你真的打算学财务分析，那就找一家你欣赏的公司，带上它过去几年的财务报表，仔细研究一下。结合k线图，相信你会对股票走势有更高层次的认识。

还有一点很重要，一定要注意财务报表造假的可能性。在投资一家公司之前，首先要做的不是估值，而是判断目标公司是否有“造假”的可能。当然，有些投资者可能会得到更多的信息，但有些小散户却得不到多少有用的信息。年度报告是一份很好的材料，从中我们可以获得很多有用的信息。如果你是一个认真的投资者，而且你不是只看企业的主要财务指标就认为你看了年报，那么你可以从年报中发现大部分在造假的公司。如果不能从中判断，最好投资那些安全系数非常高的企业，比如历年分红都不错的企业。至少“垃圾变凤凰”不是大概率事件。

“短期投资收益”是净利润中应该剔除的第一项。如果用充满短期投资收益的净利润来评估一个公司的价值，相当于反复把一次性收益当作可持续收益，这样得出的估值可能远远高于正常的估值水平。一般情况下，短期投资收益不仅不能按其年收益值一次性计入估值，而且应该给予一定的折扣。对于那些短期投资收益占比较大的公司，我们还需要给这类公司的风险值加上一个系数。毕竟投资总要还的，瞎混。另外，我怯生生的说一句：就算这些公司很聪明，他们能比那些专门做金融投资的更擅长证券投资吗？

我不会否认少数公司在“资产注入”。只有极少数的公司能真正达到双赢的结局，因为他们真正能更有效地利用外部投资者的投资，他们总是有能力用更少的资产创造更多的价值。如果你是一个长期投资者，如果你买这些公司是为了长期分享它们成长的果实，那么你就要仔细分析，以免吃到有虫子的果实。一个刚开始不太好的公司，改变资产的盈利能力不是那么容易的。我们的市场从来不缺优秀的讲故事的人。如果股价上涨是因为资产注入，那么你要仔细阅读年报中与资产注入相关的信息。当然，这并不是一个很容易判断的信息，我们也不一定知道这些资产是否“物有所值”。在这种情况下，也许他们的历史情况是一个很好的基础。

“毛利率的变化”。如果这个企业业绩的突然增长是由产品价格的大幅上涨引起的，那么我们就要判断这些价格上涨是可持续的，还是可以长期维持在同一水平或当前价格之上。同样，如果毛利率的变化是由原材料价格或其他成本下降引起的，那么就必须考虑这些因素持续的概率。如果在投资这些品种时，你给自己的安全边际非常小，你可能应该更加谨慎。

“资产重估和会计制度”通常对企业的内在价值没有影响，除非这些变化会带来税收的变化。如果增加账面价值，增加税收，应该是负面影响。资产重估给人带来的是“心理上的变化，给人一种重置成本比原来高，或者清算时可以卖更高价格的错觉”。但投资目的大多不是买了之后等着变现。事实上，经营性资产增值的后果是(事实上，无论是否反映在报表中，这个事实已经发生了变化)。在未来，公司需要支付更多的钱来获得这种经营性资产，即使目前持有的这些资产的价格上涨了，也无法通过在市场上出售而转化为利润。

净利润的增长偏离了自由现金流的变化：在大多数情况下，这并不是一个让人放心的消息。其实还有其他常用的财务指标。如果有些公司在这方面偏离了行业平均水平，那我们就要小心了，至少要探究一下这种现象的原因。

在建工程：这是资产下的一个方面。很多粗心的投资者，拿到年报后，看到资产增加，认为股价应该继续上涨。有时候这些在建项目和公司主营业务关系不大，或者是多余的。其实这就是侵犯股东权益，把本该盈利的钱花在了不能带来盈利的环节上。那么这部分投资不仅在未来转化为利润，还会造成公司现金流紧张，影响生产。另外，更严重的情况是，曾经有过这样的先例，有的企业把一些在建的违规支出完全分类做假账，欺骗股东。

应收账款：这也是资产项下的一个指标。虽然信用是商品社会的必然产物，但是过多的应收账款会对企业的现金流造成非常大的问题，而如果企业没有应收账款，可见对企业的发展是不利的，余额不在本文讨论范围之内。有兴趣可以请我吃饭了解详情，哈哈。有一句话看似没错：“没有哪家企业是在赚钱的同时倒闭的”其实已经被证明是错误的，而另一句话更接近事实：现金为王！

总而言之，就是一些建议！

1.看年报，保持一种怀疑公司造假的变态心理。从头到脚仔细看，必要的话，不能过多阅读往年的财务报表；

2、注重可持续性。不用担心一个公司一年的质量。重要的是其业务是否可持续。这一点非常重要。

3、做自己熟悉的领域，没有人能对所有的公司了如指掌。做股票三年，最大的遗憾就是错过了驰宏锌锗。也许下一次真能牵手的时候，就是熊市了。

4.耐得住寂寞，因为在这个市场上，你是为数不多的十万买了一辆凯迪拉克的人！你来炒股的唯一理由应该是赚钱，而不是体验来回交易的快感！