投资消费股 需要耐得住寂寞

最近，一则新闻引起了我们的注意。传说中的“欧洲股神”安东尼波顿在投资中国消费股时屡犯错误。在遭遇上市公司信息不透明和一系列“黑天鹅”事件后，他一年前成立的中国消费企业基金表现不佳，甚至不得不连续减持消费股。国内资本市场一直给予“外来和尚”较高的地位，相信他们的投资理念和行为对我们有更好的指导作用。今年，波顿的糟糕表现预计会让那些看好他的中国消费者基金的人感到意外。

回头看看大陆市场青睐消费股的美国投资者，情况也好不到哪里去。最近几个月，投资消费股的感觉就像进入了一个“雷区”，负面事件层出不穷，地沟油、毒酸奶、毒胶囊.一不留神踩了一颗“地雷”。食品安全、药品安全牵动了很多消费者的心，也搅乱了市场的弦。此外，还有被政府和舆论诟病的高档消费品。结果一些股票暴跌。有些是管制的，比如高端白酒；还有的做了对不起人民的事情，比如一些药企涉及毒胶囊；有的是“躺着就中枪”，比如无辜的人被牵连进工业明胶事件，或者被别有用心的人骗了。

“踩雷”不是为了倒下，而是为了学会“挖矿”，规避未来的投资风险。未来可能的风险预计分为几类：

1.添加剂不合格或原料不合格引发的事件。随着行业自律的增强，企业的重视，操作的规范，类似事件对上市龙头公司的打击可能不会很大。反而可能为“误杀”后的介入提供更好的机会。

2.金融风险。我们可能无法准确核实每家商店和每件产品，但报表中的异常数据值得关注。未来，投资者将更加关注上市公司的报表质量和同类公司的财务比较。

3.连锁扩张公司的潜在风险。上市融资有助于这类企业打开新的终端，向渠道铺货，短期内产生亮眼的业绩。然而，商业环境、产品问题和竞争行为的变化可能导致管理效率低下和库存过高等风险。

4.新的商业模式的出现，带来了传统模式的萧条。比如电子商务对传统百货或者传统连锁店的影响，一直都是大家关心的。从不同的角度，影响程度有不同的解释。但如果时间再长一些，电子商务对消费行为的改变将重塑未来的行业格局。

5.不断增长的消费类股。寻找能够快速增长甚至爆发式增长，但目前规模仍然较小的消费类公司，无疑为长期持有稳健增长白马股的投资者增添了新的乐趣。快消品领域，低端消费，二三线市场，可能有很好的土壤。但也必须承认，有时候故事终究只是故事。

投资消费股，需要耐得住寂寞，趟过“矿”，辨别真假，留住“猎物”。中国经济模式的转变是一个长期的过程，不可能一蹴而就。人们财富的增长，人口的老龄化，消费观念的改变，都是持续的过程。应该寻找受益于大环境，业绩持续增长的消费类公司，分享其带来的良好收益。