上市公司现金分红为什么要持续稳定

投资者是资本市场的重要参与者，积极回报投资者是资本市场的根本。为了让投资者全面了解上市公司情况，提振资本市场信心，不断营造理性投资、价值投资、长期投资的良好舆论氛围，围绕本期以来投资者反映强烈、关注的上市公司分红、回报等热点问题，本栏目将陆续刊发系列宣传文章，希望投资者密切关注。

细心的投资者会发现，今年5月以来，不少上市公司在修改后的公司章程中增加了利润分配的内容，并发布了《未来三年股东回报规划》，公司以公开承诺的形式向投资者披露了未来现金分红的原则和方案。事实上，上述内容在2011年12月以来的新上市公司《招股说明书》中已经出现。作为投资人，你怎么看待这些承诺？如何理解这些承诺背后的含义？这些分红承诺能给投资决策带来什么？

上市公司现金分红为什么要持续稳定？

在欧美发达市场，有一批上市公司多年来坚持持续稳定的现金分红。比如美国的通用电气100多年来持续高分红，香港股市的汇丰银行长期持续高分红。这种行为给了投资者两个明确的预期：一是投资者可以提前大概猜到投资哪只股票可以获得现金分红；第二，投资者对未来每年能拿到多少现金分红有一个大概的估计。这两个预期对于追求稳定收益的稳健型投资者来说非常重要，因为通过这两个稳定的预期，投资者可以建立合理的投资计划，决定：1。买哪只股票可以预期达到现金回报的投资目标；2.以什么价格买入能实现预期股息收益率的投资标的；3.需要多长时间才能达到计划的投资目标？

在国内，大部分上市公司的现金分红分为一年和一年，或者今年每股一元，明年每股十美分。投资者经常面临两个问题：一是不知道哪家上市公司会进行现金分红；第二，即使知道公司现金分红，也不知道会分红多少。投资者每年只能等上市公司公布年报(有的是中报)才知道自己的分红计划，所以往往不知所措，不知道如何选择投资标的。在这种情况下，广大投资者追逐的是资本利得，无法培养稳定的投资者，无法引导新的长期资金入市。因此，投资者对上市公司持续稳定现金分红的预期，对于a股新的长期资金的引入和投资者的个人理财规划具有重要意义。

如何让投资者有稳定的预期？

2011年12月起，证监会开始督促新上市公司在公司章程中披露现金分红的内容，其中最重要的是公司章程中关于上市公司现金分红最低条件和最低比例的内容。此外，披露了未来三年的股东回报规划，并在满足现金分红条件的情况下，明确了公司2012 -2014年的最低现金分红比例。

以某上市公司为例，该公司于2011年12月20日上市。公司在招股书中披露，公司章程规定：“在公司当年实现的净利润为正，公司年末累计未分配利润为正的情况下，公司必须进行现金分红。且以现金方式分配的利润不低于当年实现的可分配利润的10%”及未来回报规划“2012-2014年分红分配的利润不低于当年实现的可分配利润的20%，每年以现金方式分配的利润不低于当年实现的可分配利润的10%”。公司以上两次披露是两个承诺。承诺是指只要公司当年盈利，年末公司资产负债表中未分配利润金额为正，公司就必须以现金方式分红，分红比例不低于可分配利润的10%。如果投资者对公司的盈利能力有一个大致的预期，这样的承诺可以使投资者对公司的现金分红金额有一个大致的预测。

2011年5月，证监会在规范新上市公司的基础上，发布《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》，要求各上市公司在公司章程中明确利润分配的决策机制和程序，确定支付现金分红的最低条件，督促上市公司发布未来三年股东回报规划，在满足现金分红条件的情况下，确定公司2012 -2014年最低现金分红比例。5月以来，大量上市公司按照证监会要求修改公司章程，发布《未来三年股东回报规划》。特别是一些连续三年以上盈利，但未进行现金分红的公司，也修改了公司章程，发布了未来三年的股东回报规划，准备通过稳定、持续、可预期的现金分红来回报投资者。

深交所一直高度重视深市上市公司股东现金分红回报工作，要求上市公司完善现金分红决策机制，加强现金分红信息披露，帮助投资者形成稳定的现金回报预期。2011年年报披露期间，深交所要求创业板上市公司审查公司章程关于利润分配政策的相关规定。如果公司章程没有规定利润分配的形式、现金分红的具体条件和比例、未分配利润的使用原则等具体政策，应修改公司章程，最迟提交2011年度股东大会审议。同时，要求创业板上市公司在2011年年报中披露现金分红政策的制定和执行情况，包括分红的决策机制是否完备，调整现金分红政策的条件和程序是否合规、透明。在深交所2012年半年报的通知中，将上述要求扩展至深交所所有上市公司。同时，2011年末累计未分配利润为正但未提出现金分红方案的上市公司，应披露未分配资金留存公司的用途、是否已产生收益、实际收益与预期收益不符的原因。

这些承诺有效吗？

看到这些承诺，投资者可能会有这样的疑问。上市公司会守信吗？在约束力方面，本承诺已经董事会和股东大会审议通过。修改公司章程的议案也是股东大会的特别决议，需要代表三分之二以上表决权的股东审议通过，具有法律约束力。这些承诺公开披露后，包括投资者和监管者在内的所有市场参与者都将根据承诺对上市公司进行监督。今后，深交所将上述承诺的履行情况记入上市公司诚信档案并予以公开，可以有效约束上市公司，解决兰德问题

上市公司公开承诺将向投资者披露公司未来的分红方案，让投资者了解上市公司未来的现金分红方案，形成明确的预期，投资者可以根据自己的理财规划选择股票。特别是一些现金分红条件低、现金分红比例高的公司，尤其值得投资者关注。因为：一方面，高比例、持续分红说明公司业绩稳定，质地良好，创造现金流的能力强。另一方面，高额且持续的现金股利更有可能吸引长期投资者持有公司股票。2005年5月起，中证指数有限公司发布中证红利指数。中证分红指数选取了沪深两市100只现金分红率高、分红相对稳定、具有一定规模和流动性的股票作为样本，以反映a股市场高分红股票的整体情况和走势。对比2005年5月以来的上证指数和中证红利指数，可以发现中证红利指数的超额正收益高达70%。