如何理解非上市证券

如何理解未上市证券

非上市证券又称未上市证券和场外证券，是指未申请上市或不符合证券交易所上市条件的证券。未上市证券不允许在证券交易所交易，但可以在场外市场交易。

《证券登记结算管理办法》第二条规定：“本办法适用于在证券交易所上市的股票、债券、证券投资基金份额等证券及证券衍生产品(以下简称证券)的登记结算。非上市证券登记结算业务参照本办法执行。”

如何理解“非上市证券”，首先要看法律规定。《中华人民共和国证券法》第一百五十九条规定：“证券持有人持有的全部证券，应当在上市交易时交存于证券登记结算机构。证券登记结算机构不得挪用客户的证券。“这一规定意味着，上市证券(包括部分依法或者约定不得流通的证券)应当全部存管于证券登记结算机构。换句话说，法律没有规定非上市股份有限公司股东的这种存管义务。

当然，第159条的立法语言有问题。实际上，存管义务人不是“证券持有人”，而是“上市证券发行人”；应当不是“在上市交易时”存入，而是在上市交易前存入，并延续。《证券登记结算管理办法》第二十六条的规定写得很清楚，即“上市证券的发行人应当委托证券登记结算机构办理其发行的证券的登记业务”。

“非上市证券”是指上市证券以外的证券，这里没有狭义和广义之分。非上市证券当然包括非上市股份有限公司的股票。