兴全轻资（163412）怎么样

兴全轻资（163412）怎么样？

投资目标：

该基金以探索“轻资产公司”为主要投资策略，力求获取当期回报并实现长期资本增值。

投资范围：

本基金投资范围为流动性良好的金融工具，包括依法公开发行并上市的股票（含中小板、创业板及中国证监会批准的其他股票）、债券、货币市场工具、认股权证和资产支持证券。以及中国证监会批准允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。如果未来法律、法规或监管机构允许其他类型的基金投资，基金管理人可以在履行适当程序后将其纳入投资范围。

投资策略：

1、资产配置策略本基金在大类资产配置方面，采用定性与定量研究相结合的方式，在股票、债券等资产类别之间进行资产配置。该基金结合定性和定量研究，在股票和债券等资产类别之间配置资产。该基金通过动态跟踪国内外主要经济体GDP、CPI、利率等宏观经济指标，以及估值水平、盈利预期、流动性、投资者心态等市场指标，判断未来市场变化趋势。本基金通过综合评估上述关键指标的变化趋势，对股票、债券等主要资产的风险收益特征进行预测。投资决策委员会定期或根据需要召开会议，审查基金管理人对资产配置策略的分析和结论，确定未来一段时间的资产配置策略，即股票等金融产品的比例在基金的投资组合中。基金管理人执行批准的资产配置方案。

二、“轻资产公司”的筛选策略（一）“轻资产公司”的内涵和范围。该基金将公司资源分为轻资产和重资产两类。轻资产通常指的是公司的管理经验、企业品牌、客户。关系、人力资本等无形资产，相应地，重资产通常指固定资产等有形资产。轻资产运营是指不过多依赖固定资产或有形资产投资来实现业务扩张的商业模式。相应地，“轻资产企业”通常是指运营资本占用较少、对固定资产资本依赖较少的一类公司。该基金认为，考虑到固定资产等资本投资，企业的运营回报越高，轻资产对回报的贡献就越大。 1）轻资产是公司独特的能力和核心优势。从资源视角（View Based on Resource）来看，轻资产应具有稀缺性、难以模仿、不可替代等特点。此外，轻资产企业还应该具有异质性，即轻资产企业通过拥有其他企业所缺乏的资源来获得竞争优势；这种异质性也是可持续的，因为它不容易在行业之间完全复制和流动。 2）轻资产运营是一种商业模式。从轻资产运营对于公司发展的本质来看，本基金认为，轻资产运营体现了一种致力于充分挖掘公司所拥有的各种生产要素的潜力和作用的商业模式。战略概念。本质上，与传统商业模式相比，轻资产商业模式是指不过多依赖固定资产等重资产投资来实现业务扩张，而是利用企业独特的资源和能力来获取利润的模式。摆脱重资产。它给企业带来成本高、效率低的问题，从而获得更有利、可持续的竞争优势。 3）轻资产运营不仅强调资产的重要性，更注重资本管理和运营效率的提高。该基金认为，应从两个层面考察公司的轻资产经营能力，不仅强调轻资产与重资产对公司回报贡献的比较；而且还强调轻资产与重资产对公司回报贡献的比较；注重提高所拥有资产的管理水平和效率。 （二）“轻资产公司”筛选体系的基本框架本基金认为，轻资产运营是公司独特的商业模式，轻资产是该类公司重要的、甚至是独特的资源因素。具体来说，从轻资产要素的来源层面来看，包括人力资本、商誉、品牌、研发与创新能力、组织管理乃至组织文化等要素。 1）品牌企业的品牌要素是最轻的资产，是无形资产。高品牌价值可以让一个公司立于不败之地，让公司的现金流和净利润相对稳定。同时，它也是最重要的一个难以建设和使用的轻资产因素。一个好的品牌需要公司的长期经营。品牌管理可以通过商誉、Adv/Sales（广告费用/销售收入）指标、市场份额指标、品牌覆盖率指标、重复购买率等指标来衡量。通过公司品牌的建立和推广形成的良好的客户认可度将成为公司的竞争优势，让公司获得比同行更高的毛利率、净利润率和更快的销售周转率，从而创造更多的轻资产价值。越大。 2）人力资本和研发创新的作用和智慧。人力资本是企业研发创新的最终源泉。除了拥有一批优秀的研发创新和管理人才外，充满活力、鼓励创新的组织文化也很重要。保证。研发和创新要素是企业核心竞争力的关键体现。它不仅包括产品研发，还涉及管理、服务等方面的技术或模式创新。从更广泛的意义上讲，在熊彼特创新理论框架下，涉及的层面包括产品创新、技术创新、市场创新、资源创新等。配置创新、组织创新等。

在公司运营层面，可以通过研发人员、管理人才的合理比例、研发投入占主营业务收入的比例等指标来评价公司的研发和创新能力。 3）渠道控制和供应链关系：除了公司的品牌效应外，拥有高效、高质量、利益共享、激励约束的渠道管理机制对于维持供应链关系或渠道控制能力也至关重要。本基金认为，供应链管理能力的强弱体现了公司与上游供应商、下游客户的关系质量，可以直接影响公司的应收账款周转率和应付账款周转率，进而影响公司的净利润。现金流量和净利润。 4）资产运营效率和管理水平轻资产企业绝不排斥固定资产、流动资金等资本投入，而是强调如何提高企业拥有的固定资产和流动资金的运营效率和管理水平。公司的运作。在其他条件不变的情况下，固定资产和其他资产的运营效率和管理水平越高，单位资产收益率越高。本基金通过固定资产周转率、固定资产折旧水平、政策等指标考察固定资产的运营效率和管理水平；它利用应收账款、应付账款、存货周转率和政策等指标来检验营运资金效率和管理水平。 5）组织管理和组织文化良好的组织管理水平和组织文化决定了公司的运营模式和适应性。一个灵活、善于研发、善于学习的组织，可以降低管理成本，提高资产配置能力，从而提高轻资产、包括重资产的资产运营效率，提高公司整体运营效率。 （3）轻资产公司经营绩效的衡量在具体的公司经营过程中，各种资产要素及其经营效率通常对公司整体利润的贡献。本基金认为，通过固定资产等重资产的经营占比、出资比例等量化指标，可以反过来衡量轻资产的经营业绩。本基金选取以下指标进行具体计量：固定资产/净资产或总资产比率（FA/NA、FA/TA）、销售收入/固定资产（Sale/FA）、投资资本回报率（ROIC），其中，固定资产占净资产和总资产的比例越低，公司经营所需的（大部分）重资产比例越低；而销售收入/固定资产的比率越高，意味着单位固定资产取得的营业收入越高，反之，公司轻资产对收入的贡献越高；投资资本回报率反映了公司利用资源的能力，是现金税后净利润与投资资本的比率，其中投资资本包括固定资产净值。余额、净营运资本和其他资产。与ROE相比，ROIC综合考虑了公司的财务杠杆以及股权、债务等财务成本，因此比ROE更准确地反映了公司的价值创造能力。本基金认为，虽然轻资产公司的盈利能力具有一定的可持续性，但现实中公司的利润仍不可避免地受到行业发展趋势、供需关系、经济周期、宏观政策甚至会计政策（如会计政策）的影响。 （如库存或折旧政策）因此，本基金考察行业调整指标，并使用长期（如三年或五年长期平均）指标来平滑行业和时间周期的影响。该基金认为，仅仅通过一两个指标来准确衡量一家公司的业绩是不可能的。因此，基金还利用其他财务指标进行综合检查。例如：固定资产周转率、应收账款周转率、总资产周转率； ROE、销售净利率、企业税率、折旧、权益/总资产、广告费用/销售收入、广告费用/营业总费用、研发费用/销售收入等。

同时，一些需要现场研究的定性指标，如品牌影响力、研发投入、人力资本等也会综合考虑。综上所述，本基金运用多重指标因素，综合评价判断，最终选择各行业的轻资产公司进行关注和投资。 （4）轻资产公司的估值任何公司都应该以合适的价格购买。因此，选择轻资产公司后，应选择合适的估值方法对公司进行估值。各种估值模型都有各自的优点和缺点。本基金选择EVA（经济增加值）模型作为主要估值模型，因为EVA以价值创造（超额回报）为核心，衡量扣除资本占用费用后公司经营所产生的效益。因此利润是经营效率和资金利用效率的综合指标。根据EVA模型（EVA=投入资本（ROIC-WACC）），公司的合理价值等于贴现未来预期超额收益之和。该基金认为，公司股价围绕合理价值在一定范围内波动，但长期来看价格与价值必须趋同。该基金认为，轻资产运营是一种商业模式，优秀的轻资产公司不能通过少数财务指标或估值模型来筛选出来。更重要的是，要仔细甄别那些“伪轻资产公司”，这类公司通常善于利用财务信息粉饰业绩，主张轻资产商业模式转型，过分注重广告宣传。因此，本基金注重结合现场调研，深入了解公司商业模式，定量与定性方法相结合，综合判断，筛选优秀的轻资产公司用于投资。

3、行业配置策略本基金精选优秀的轻资产公司进行投资。行业配置方面，基金在产品、服务、业务属性等方面积极配置轻资产特征的行业。在具体行业选择上，本基金将重点关注第三产业或服务业，包括金融、服务、科技、传媒、文化娱乐、教育、物流、零售等。这些行业的共同特点是，它们通常占据更大的面积。少固定资产、多服务、品牌建设等。从长期来看，基金的行业配置并不追求与基准的行业配置保持平衡，也不追求对某些个别行业的大幅集中配置。但在实际选股过程中，可投资标的可能过于集中于个别行业。基金在实际投资过程中将优化行业配置，规避长期重大行业偏差带来的风险。

4、权证投资策略：本基金将综合考虑权证定价模型、市场供求关系、交易制度设计等因素进行权证投资。主要采用的投资策略是杠杆投资策略和：标的股票价值发现驱动的组合套利策略。和复制投资组合投资策略。

5、债券投资策略本基金将采用久期偏差、收益率曲线配置和类别配置、无风险套利、杠杆策略和单只债券选择策略等投资策略，发现、确认和利用市场失衡，实现投资组合增值。这些投资策略基于遵守投资纪律和有效管理风险。

分红政策：

1、在满足相关基金分红条件的前提下，基金每年最多可分配收益6次，每次收益分配比例不低于可供分配利润的60%；

2、基金收益分配方式分为：现金分红和股息再投资两种。投资者可以选择现金分红或将现金分红自动转换为基金份额进行再投资；如果投资者不选择，基金默认的收益分配方式为现金分红；

3、基金收益分配后，基金份额净值不能低于面值；即基金收益分配基准日基金份额净值减去单位基金份额收益分配金额后，不得低于面值。

4、每一基金份额享有平等的分配权；

5、法律、法规或者监管部门另有规定的，从其规定。

在不影响基金份额持有人利益的情况下，基金管理人可以在法律法规允许的情况下自行调整上述基金收益分配原则。本次调整不需要召开基金份额持有人大会，而是应当在变更后实施。日前已在指定媒体公布。法律、法规或监管机构另有规定的，基金管理人将在履行适当程序后调整上述基金收益分配原则。

风险收益特征：

该基金为股票型基金产品，是风险较高、收益较高的基金类型。其预期风险和收益水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。