什么是证券市场的“财富效应”

什么是证券市场的“财富效应”？

“财富效应”是指资产价格上涨使资产所有者的财富增加并导致消费支出增加的现象。能够带来“财富效应”的，可以是证券资产，也可以是实物资产。本文主要研究证券资产价格上涨带来的“财富效应”。

从国外经验来看，股市上涨带来的财富效应可以有效扩大消费需求，促进经济增长。传统经济理论认为，股市是赌场，是“零和游戏”。输了就是赢了，财富总量不变。如果真是这样，股市就不会为所有股东带来财富的增加，而只会在投资者之间重新分配现有的财富。

这种财富再分配能否产生积极的财富效应，取决于财富增加者的消费倾向。这里的问题是，股市会不会出现大多数甚至全部投资者都赚钱的情况，即财富总量增加的情况？答案是肯定的。

短期来看，如果股市的繁荣发展不能持续，其财富效应将是有限的，因为财富总量的增加或结构调整即使存在，也只是暂时的，很快就会被财富增长所取代。随后股市低迷。所造成的财富减少所抵消。但如果股市持续繁荣，从长远来看，总财富肯定会增加。

1929年之前的美国股市、20世纪80年代的日本股市以及现在持续多年的美国股市的财富效应都证明了这一点。我国股市也带来了一定的财富效应，但由于种种原因，这种效应在当前条件下还比较有限。