中小股民如何选择长线股票


中小投资者如何选择长线股票

首先,有一个假设,购买的股票是优质成长股。

长线投资者买入长线股票的机会不超过两次。一是牛市阶段,是价格估值相对较高的时期;另一种是熊市阶段,即价格估值相对较低的时期。

最好的教科书式买入当然是在估值低的时候买入,所以这个假设不需要讨论,即买入。但这样的机会很少见。因为市场不会等你有了现金流才调整到这个位置。那么在第二种情况下,尤其是像巴菲特这样随时拥有大量现金流的投资者,他们会以时间为代价等待,换取足够的安全边际吗?

这是一个非常有趣的话题。如何判断一只股票是否值得买入?一定涉及到增长率和估值溢价的对应关系吗?归根结底,还是估值的问题。我无法用我愚蠢的头脑计算出一个定量公式,也许没有人可以,因为如果这个公式存在并且被你发现,你将拥有所有的财富。这可能就是为什么投资大师称股票为艺术而不是数学。

估值是一个两难的选择。不同的行业、不同的公司、对未来的预期不同、牛熊周期不同、地区不同。所有复杂的因素形成一个复杂的函数,只有上帝知道答案。我读过一些关于巴菲特同志的书,但我不知道他用什么标准来确定这个安全边际。 (最好的安全边际就是跌破净资产,但巴菲特自己也承认,收购伯克希尔纺织厂是失败的,烟蒂不好吃。)难道他从来不珍惜吗?这是无法猜测的,但合理的猜测是,在巴菲特的长期持有体系中,成长性的重要性可能远远高于安全系数边际。

因此,我能想到的最好的办法就是无论牛市还是熊市,都继续买入。这种方法很难获得最优的利润,但从长远来看,至少会得到次优的结果。上面的文章中,得出了一个模糊的结论:在长线投资者的买入策略中,随机买入成长股(这里不是选股的随机性,而是选股后时机的随机性)可能是A次优策略。

为了证明这个结论并没有太大错误,我继续阅读了《巴菲特如何选择成长股》(蒂莫西韦克着,中国财经出版社出版)。该书第66页原文摘录如下:

“无论你是想买入高增长的科技股、低市盈率的股票,还是将资金投资于其他股票,历史表明‘低买’是最好的选择。假设投资者一开始就交易道琼斯指数自1970 年以来每年向琼斯工业指数中的公司投资5,000 美元。到1999 年底,这些投资将增长到112 万美元,相当于每年9% 的利率。如果投资者恰好在最高点投资每年的股价,也许最终的收益还是这个数字,因为经验表明,每年年底左右,股价往往会达到当年的最高点。

然而,如果投资者决定每年以当年股价最低点的价格投资5000美元,那么到1999年底,他最终将获得150万美元的收入,比前者多了34%。这种现象会在较长一段时间内发生。会有更大的差别。每年在最低点把钱投入股市,最终会增加投资者的回报。

得出的结论可概括如下:

1、一次性购买的随机策略有风险,分批购买是更好的策略。

2、连续买入可以采取随机策略。最终的盈利结果在一定程度上取决于上帝对你的态度(做一个持续倒霉的人并不容易,你必须相信这一点)。

3、随机买入的最佳时机是市场非理性暴跌时。

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