创业板的非理性暴涨，让“说到基本面，就输在起跑线上”的怪话流行开来，这反映出市场的不满：谁都知道这是错的，却无能为力关于它。如果你保持理性，你不但不会赚钱，反而会赔钱。保持理性可以赚很多钱。人们的困惑是：创业板的暴涨从头到尾都是非理性的，但从一开始，低层投资者就看重投资吗？
价值投资和机构投资者操纵银行有什么区别？一般情况下，只能以成败来评判英雄。如果受到监管部门的查处，就会被判操纵罪，成为熊；如果他们毫发无伤地逃脱并且安全，那么他们就是价值发现者和英雄。事实上，价值投资距离银行家操纵仅一步之遥。持续的价值投资很容易陷入银行家操纵的深渊。
华夏基金玩转苏宁云业务，成英雄
仅仅根据基本面的好坏来判断价值投资是否价值显然是不够的，因为两者之间并不存在一一对应的关系。低价购买是价值发现。那么当股价翻了一倍，股价上涨后你仍然买入，它还是价值投资吗？基本面因素已经在上涨中得到体现，但如果股价再次翻倍，这个时候还能买吗？创业板现在已经到了这样的地步。之前买的人说的都是对的。如果未来继续上涨，现在买入似乎也是正确的。这是以涨跌来判断英雄，忽略了股价上涨与持续买入之间的因果关系。当买入数量足够大时，财务优势本身就可以保证股价大幅上涨。
华夏基金原总经理范永红在《长青基金》一书中详细介绍了华夏基金发现并投资几只大牛股的过程。苏宁云商是它讲的经典成长股。该股票于2004年7月21日在中小板上市，华夏基金于上市当日开始买入，此后持续增持。 2005年初，A股单边下跌，苏宁云商务却逆势攀升。到4月14日，股价较上市首日已翻倍。 5月份，市场加速下跌触底，华夏基金再次逆势增持。这一集团控股一直持续到2007年10月。其中，华润二号一度突破9.5%，接近10%的监管上限；中国兴华、中国红利、中国实业持仓占基金净值的6%~7%。当时，华夏基金共持有苏宁云商务1.27亿股，占公司总股本9%以上，市值93亿元，成为苏宁云商第一大机构投资者商业。
2010年10月8日，苏宁云商复权后最高股价为1374.27元，是发行价的84倍，是上市首日开盘价的46倍。华夏基金出资超20亿元收购苏宁云业务。 2005年至2007年投资收益分别为2850万元、7.5亿元、40.8亿元。真正赚到大钱是在2007年。幸运的是，华夏基金正好赶上股改后的大牛市。没有人会对华夏基金的行为过敏。退出时机也把握得恰到好处。当时正值牛市中期，人气很高。因此，它退出并获得了巨额利润。中饱私囊也没有立即伤害其他投资者。
不过，华夏基金退出后，苏宁云商的牛股之路就此结束。股价暴跌至今仍未恢复。
掌控程度是价值投资的试金石
苏宁云商连续六年暴涨84倍，似乎证明了华夏基金价值投资的智慧。然而，当华夏基金利用其财务和信息优势，旗下几只基金抱团不断买入股票时，股价暴涨的前因后果已不再明晰。来判断，可以说这是银行家的操作。我国证券法禁止任何人单独或者串通，集中资金优势、股权优势，或者利用信息优势共同或者连续买卖，操纵证券交易价格，获取不正当利益或者转嫁风险。华夏基金虽然有研究做基础，但旗下多只基金已连续六年集体买入苏宁云商务，达到持仓上限，成为苏宁云商务第一大机构投资者，已经在处于操纵的边缘。当时，德隆集团还以价值投资的名义集中优势资金，高度控制相关上市公司。如果股改后赶上牛市，就能毫发无伤，现在或许已经成为股市英雄了。
价值投资和银行操纵有什么区别？主要还是看它的控制程度。单一投资者或者一致行动人购买实际流通股30%以上并成为第一大投资者的，属于操纵股价；除非它发出收购邀请，否则说明它确实看好标的股票，想把它收入囊中。
另外，如果持股数量最多的投资者能够顺利出逃，说明他所投资的股票也得到了其他投资者的认可；反之，如果出售他的股票导致股价暴跌而无法顺利退出，则意味着他过去依靠自己的资金优势推高并维持股价。这其实就是华夏基金成为英雄、德隆集团成为熊的内在逻辑。
网购省20%-90%神器免费领！
