股票回购的意义


1. 对股东的意义

股东回购股票后获得的资本利得需缴纳资本利得税,股东发放现金股利后需缴纳股息税。如果前者低于后者,股东将获得税收优惠。但另一方面,各种因素都可能因股票回购而发生变化,结果是否对股东有利还很难预测。换句话说,股票回购对股东利益的影响是不确定的。

2、对公司的意义

股票回购的最终目的是增加公司价值:

1)公司股票回购的目的之一是向市场发出股价被低估的信号。股票回购与股票发行具有相反的效果。股票发行被认为是公司股票被高估的信号。如果公司管理层认为公司股价被低估,股票回购就会向市场发出积极的信息。市场对股票回购的反应通常是股价上涨,这有利于稳定公司股价。如果回购后股票仍被低估,剩余股东也可以从低价回购中获利。

2)当公司可支配现金流显着超过投资项目所需现金流时,可以利用自由现金流回购股票,有利于提高每股收益。股票回购减少了公司的自由现金流,具有降低管理层代理成本的效果。管理层利用股票回购来试图让投资者相信公司的股票具有吸引力,并且公司不会将股东的钱浪费在回报不佳的投资上。

3)避免股息波动的负面影响。当公司剩余现金暂时或不稳定且不确定能否长期维持高股利政策时,可以在保持相对稳定的股利支付率的基础上通过股票回购的方式发放股利。

4)利用财务杠杆。如果公司认为股权资本在资本结构中的比例较高,可以通过股票回购提高负债率,改变公司的资本结构,有利于降低加权平均资本成本。虽然发放现金股利也可以减少股东权益,提高财务杠杆,但在盈利相同的情况下,两者的每股收益是不同的。特别是如果回购公司股票是通过发行债券融资的话,负债率会迅速上升。

5)通过股票回购,可以减少外部流通股数量,提高股价,一定程度上降低公司被收购的风险。

6)调整股权结构。公司回购股份(库存股),可用于交换被收购或合并公司的股份,或满足认股权证持有人认购公司股票或可转换债券持有人转换公司普通股的需要。也可以在行使管理层和员工股票期权时使用,以避免发行新股稀释收益。

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