深市A股上市公司现金分红的特点

股息是价值投资的重要基石。对于投资者来说，实施价值投资，不仅需要了解市场整体股利情况，还需要掌握市场股利的分布特征，寻找持续稳定派息的公司。本文将介绍深圳A股市场的股息概况和分布情况，并为树立价值投资理念提供相关建议。

近年来，深圳A股市场现金分红形势逐步好转，主要表现为“分红总量持续增加、分红比例逐年提高、分红持续性不断增强”；分布特征主要体现在板块差异、行业差异、上市年限差异、业务性质差异、分红结果差异等方面。深圳A股市场现金分红整体状况的好转，有利于投资者树立价值投资信心，而深入了解分红特点，有利于投资者做出价值投资选择。

深交所A股上市公司现金分红总体情况及趋势

1、分红绝对金额大幅增加

2009年至2011年，深市A股分红绝对金额分别为412.33亿元、672.14亿元、800.21亿元。从增幅来看，2010年股息总额较2009年增长63.01%，2011年股息总额较2010年增长19.06%。

2、分红公司比例提升，越来越多的上市公司实施现金分红

2009年至2011年，深交所A股分红公司比例分别为57.96%、66.35%和72.69%，增幅较大。

3、股息支付率相对稳定

2009年至2011年，深市A股平均股息支付率（股息总额与净利润总额之比，下同）分别为28.45%、28.05%和27.61%，整体水平变化不大。

4、股利持续性逐步改善

近年来，深交所A股上市公司派息的连续性逐渐提高，涌现出一批持续派息的公司，如万科A、南玻A、中兴通讯等。截至2009年，深圳证券交易所连续三年派息的A股公司数量占上市三年及以上公司数量的34.42%。截至2011年财报，深圳A股市场连续三年派息的上市公司已达353家，占上市三年或三年以上的上市公司总数的42.28%。更多，而且比例有所增加。

深交所A股上市公司现金分红特点

1. 不同行业比较

从分红绝对金额来看，主板仍然是分红的主要推动力，其次是中小板和创业板。 2011年，深圳A股主板派息总额为368.18亿元，占深圳证券交易所A股派息总额的46.01%；中小板派息总额347.87亿元，占深交所A股派息总额的43.47%；创业板派发股息总额为84.16亿元，占深市A股股息总额的10.52%。但从趋势来看，随着中小板、创业板公司数量不断增加，中小板、创业板派息总额及占中小板、创业板派息总额的比例深市A股上涨。 2009年和2010年，中小板派息总额占深市A股派息总额的比例分别为31.64%和37.45%。同期，占创业板派息总额和深市A股派息总额的比例分别为3.28%和6.96%。

从派息公司比例来看，创业板比例最高，其次是中小板和主板。 2011年，深圳A股主板、中小板、创业板分红公司比例分别为45.13%、84.52%和91.81%。从近三年的趋势来看，深圳A股主板、中小板分红公司比例不断增加；创业板分红公司比例始终处于较高水平。

从派息率来看，创业板高于中小板，中小板高于深圳主板。 2011年，深圳A股主板平均分红率为22.53%，中小板和创业板平均分红率为33.48%和38.85%。

对于价值投资者来说，我们应该全面、理性地看待不同板块之间的股息水平差异。在了解板块整体情况的同时，还应对具体个股进行深入分析，发现具有投资价值的公司。

2、不同行业之间的比较

企业生命周期理论告诉我们，处于不同生命周期阶段的企业可能会采取不同的股利政策。例如，处于成长期的企业迫切需要资金进行投资，但长期企业的收入流普遍不稳定，企业融资能力较弱。这时就需要派发低额股息，甚至不派息，将公司利润进行再投资。相反，成熟阶段的公司可以提高股息水平来奖励投资者，因为他们的投资机会较少，但现金流充足稳定。投资大师彼得林奇认为，稳定且缓慢增长的公司是值得投资的六类公司之一，因为此类公司大多每年都给予投资者稳定且高额的股息，投资者可以获得较高的股息率。不同行业可能处于不同的生命周期阶段，因此行业差异也会体现在股息上。

从分红普遍性来看，2011年深圳A股市场分红企业比例超过80%的行业为采矿业、农林牧渔业、机械设备业、造纸印刷业、建筑业、信息技术业。分别为90.91%、82.61%、82.33%、82.14%、81.82%、80.88%；而综合行业、房地产行业、公用事业行业的分红比例则不足50%，分别为29.41%、45.31%和48.15%。综合性上市公司持续盈利能力较弱，可能影响该行业上市公司的分红意愿；此外，由于房地产行业面临宏观政策调控的压力，需要谨慎，可能会降低支付现金股利的意愿。

从分红比例来看，各行业将净利润的多少比例以现金分红的形式分配给投资者。 2011年，木家具行业、农林牧渔业、造纸印刷业、交通运输仓储业分红最多。这些行业的平均分红率均超过40%，分别为61.10%、44.63%、44.43%、41.90%。而其他制造业、建筑业、房地产业、金融保险业和社会服务业的平均股息支付率均低于20%，分别为12.08%、12.71%、13.62%、15.72%和18.84%。

3、不同上市年份比较

从派息公司比例来看，2009年至2011年，90%以上的公司上市当年就派发了股息。其中，2011年上市公司现金分红比例为95.06%；相反，上市时间越长，支付股息的公司比例就越低。 2011年，深圳A股市场上市5年以上的公司中，只有51.13%的公司进行了现金分红，远低于新上市公司。

从股息支付率来看，新上市公司的平均股息支付率高于已上市时间较长的公司。以2009-2011年为例，当年上市公司平均分红率超过35%。其中，上市公司2011年平均分红率为36.68%；上市5年以上的公司，2009年至2011年平均股利支付率低于30%。其中，2011年上市5年以上的上市公司平均股利支付率23.72 %，远低于当年新上市公司36.68%的平均股息支付率。

您如何看待不同上市年份公司的股息水平差异？一方面，上市时间较长的公司业绩出现分化。虽然整体分红水平较低，但确实有一批蓝筹公司持续稳定派息。这些公司大多经历了时间的考验，能够满足价值投资的需求。另一方面，我们需要从这些新上市公司中选择未来能够持续稳定派息的公司。

4、不同所有制性质比较

根据上市公司实际控制人类型的不同，我们比较了深圳A股市场央企、地方国企、民营企业和外商投资企业现金分红的股权差异。

从分红企业的比例来看，国有企业分红的普遍程度低于私营企业和外商投资企业。具体来看，民营企业高于外商投资企业，外商投资企业高于中央国有企业，地方国有企业最低。 2011年，中央国企、地方国企、民营企业和外商投资企业的分红比例分别为61.59%、58.53%、78.66%和73.33%。

从股利支付比例来看，民营企业最为慷慨，其次是中央国企和地方国企，外资企业最为吝啬。 2011年，中央国企、地方国企、民营企业和外商投资企业的股利支付率分别为25.57%、23.93%、31.87%和14.94%。

5. 分红结果：个人投资者获得了多少分红？

从分红结果看，投资者之间存在“市值份额与股息份额分配不均”的现象，个人投资者之间存在“股息分配不均匀”的现象。深圳证券交易所综合研究所对深圳A股进行了研究。以2009年和2010年为例，个人投资者持股价值分别占总市值的36.31%和39.80%，但现金分红金额仅占29.29%。 %, 36.37%。造成这种现象的原因主要有两个：一方面，个人投资者的持股偏好导致其支付的股息较少。与机构投资者相比，个人投资者更愿意持有和交易小盘股、低价股、业绩不佳股、高市盈率股、ST股，以及分红公司和分红比例这些股票的派息率较低。相反，机构投资者更倾向于持有大盘股，而我国上市公司的分红也主要集中在规模较大的公司。另一方面，个人投资者的频繁交易和短期行为进一步减少了上市公司分红的受众。中国市场投资者的持有期限较短，导致大多数投资者虽然参与了交易，但并没有享受到分红。据深交所研究院统计，2009年深圳A股市场参与交易的个人投资者为2504.96万人，其中62.06%没有获得分红。 2010年，64.34%的个人投资者没有获得分红。获得股息。

什么样的公司会成为投资者的最爱？

投资者购买股票的投资收益由两部分组成，即股息收益（通过股利获得的收益）和资本利得收益（通过股价升值获得的收益）。如果股息收入水平过低或难以预测，投资者就会转而只关注股价的涨跌，从而助长市场的投机气氛；当股息收入高且稳定时，投资者将同时关注股息收入和资本收益。追求稳定收益、追求价值投资理念的投资者会选择股息收益率持续较高的股票，放弃对股价的过度关注。因此，资本市场上存在一批股息水平较高且有持续派息能力的公司，这是实现价值投资的重要基础。

作为新兴资本市场，深圳A股公司整体规模较小，主要以成长型公司和创新型公司为主。随着证监会出台鼓励、引导和监督上市公司完善现金分红政策，加之深交所严格要求深交所上市公司审查分红决策机制是否健全、现金分红政策调整的条件和程序是否合规、透明，现金分红的信息披露是否符合相关要求。我们高兴地看到，已有一大批深市上市公司按照要求修改了公司章程，发布了《未来三年股东回报规划》，确定了未来三年最低现金分红比例如果符合现金分红条件，并准备以稳定、可持续、可预期的现金分红方式回报投资者。

同时，通过2011年深市A股分红数据，我们发现深市A股市场现金分红总额和派息公司比例均大幅上升。具体来看，2011年深圳A股市场股息总额达到800.21亿元，比2010年增长19.05%； 2011年派息公司的比例达到72.69%，不仅比2010年增加了6.34个百分点，而且已经赶上或超过了发达市场的水平。

数据还显示，深市A股市场部分上市公司基本实现了持续分红，投资者进行价值投资时的“另类选择”逐渐增多。 2011年，深交所A股上市公司连续三年分红的有353家，占上市三年及以上上市公司总数的42.28%；

当他们对市场上的价值投资充满信心和希望的同时，投资者接下来关心的问题是，他们可以投资什么样的公司来达到价值投资的目的？我们建议至少考虑以下四个方面。

1、投资者应该选择能赚钱的公司，即盈利能力好的公司，因为只有能赚钱的公司才有钱可分。任何时候，利润都是公司派发股息的基础。只有持续创造利润的企业，才有充足的现金流，才有能力支付股息。如果把公司的净利润比作一块蛋糕，那么现金分红就被切割在这块蛋糕上。当切割比例一定时，蛋糕越大，投资者获得的现金分红就越多。当股利支付率和股票购买价格一定时，公司盈利能力越强，股利率越高。在深圳A股市场，我们也会发现一些股利支付意愿较强、股价较低的公司，但其股息率并不高。原因是这些公司的盈利能力有限。如果蛋糕不做大，即使切分比例再大，投资者获得的分红金额也会相对较小。

2、选择会赚钱的公司后，需要甄别其是否愿意分红，分红比例是否合理。只有当公司愿意与投资者分享公司创造的利润、有较强的支付意愿（愿意分配股利）、高支付水平（较高的股利支付率、较大的股利比例）时，公司赚到的钱是否会以现金股利流入投资者的腰包。市场上不分红的公司被称为“铁公鸡”。 “铁公鸡”只“啄米”不“下蛋”，重融资不分红；支付水平低的公司被称为“抠门人”，“抠门人”分红。数量极其有限。两者的区别在于，前者根本不派息，而后者派息，但只是象征性的。与此同时，我们还应该格外警惕另一种情况，那就是上市公司高额现金分红。 2009年至2011年，深交所A股股息总额超过当年净利润的公司分别为17家、25家和40家。例如，某公司2011年的股息支付总额是当年净利润的10倍以上。更重要的是，在净利润为负数的情况下，它还支付了“慷慨”的股息。要了解这种分红超过净利润的情况，我们需要仔细分析上市公司进行分红的目的：是否是因为上市公司恪守分红承诺，真诚回馈投资者？还是大股东为了一己私利想“套现”？并从公司获取现金。如果公司实行固定金额分红政策，由于短期利润下降，导致分红总额超过净利润，可以理解；但如果公司不实行固定金额分红政策，尽管盈利能力较差，但仍会继续派息。过度分红的实施，特别是在大股东持股比例较高且其股份受到限售的情况下，应引起投资者的特别关注。

3、特别关注分红的持续性和稳定性。只有保证股利的连续性和稳定性，才能让投资者形成稳定的预期。因此，价值投资者在选择投资标的时，应尽量避免“三天打鱼两天晒网”派息的公司。

4、投资者在选择了会赚钱的公司、愿意分红、持续稳定分红的公司后，也要尽量回避股价虚高的公司。股票价格代表投资成本。在公司盈利能力和支付意愿相同的前提下，股票购买价格越高，股息率越低。例如，两只股票A和B的每股收益为0.4，股息支付率为0.5；但A的收购价格为10元/股，B的收购价格为20元/股。因此，虽然两家公司都派发每股0.2元的股息，但A公司的股息率为2%，而B公司的股息率只有A公司的一半，只有1%。在深圳A股市场，公司每股分红比其他公司多的情况并不少见，但分红率却不如其他公司。例如，A公司的每股股息（每10股15.2元）高于B公司的每股股息（每10股15元）。但由于A公司的股价远高于B公司，A公司的股息率（只有1.41%）远低于B公司的股息率（5%）。

总之，价值投资的对象不仅要满足良好的盈利能力，还要有强烈的分红意愿和较高的分红水平。还要保证股利良好的连续性和稳定性，股价不能太高。