了解什么是现金选择权

在A股市场，自2004年第一百货并购华联商城首次使用现金选择权以来，已有20余起为投资者提供现金选择权的并购案例。从市场现有的并购案例来看，现金期权对于保护中小股东的利益起到了积极的作用。但也有一些中小投资者不了解现金期权规则，错误行使期权，造成投资损失。那么，中小投资者在决定是否申报和行权现金选择权之前需要做哪些功课呢？

了解什么是现金选择

上市公司并购重组始终是资本市场的热点和焦点。也是推动上市公司做优做强、实现资本市场资源优化配置的有效途径和重要途径。然而，上市公司并购无法避免这样一个问题：并非所有被收购对象的股东都会愿意接受被收购的现实。为了保护异议股东的合法权益，为其提供合理的退出渠道，通常收购人或第三方会承诺以约定价格收购异议股东所持有的股票。此时，对于异议股东来说，他还获得了并购重组交易中的现金选择权。

现金选择权是指上市公司拟实施资产重组、合并、分拆等重大事项时，相关股东按照事先约定的价格、在规定期限内向第三方出售其持有的上市公司股份的权利。 -离开。根据期权理论的解释，现金期权相当于收购人或第三方以上市公司股票为标的物，以约定价格为执行价格，向相关股东授予的认沽权。现金期权具有以下要素：

1、授予范围：从现有案例来看，授予范围存在三种可能。一种是仅向被收购方异议股东提供现金选择权，一种是仅向收购方异议股东提供现金选择权，另一种是向收购方异议股东提供现金选择权。合并双方的异议股东均获得现金选择权。

2、提供者：从现有案例来看，现金期权的提供者一般是上市公司以外的第三方。有的是控股股东及其关联方，有的是上市公司的财务顾问，有的是战略投资者。投资者应重点关注现金期权提供者是否具备相应的履约能力。

3、行权价格：现金期权的行权价格一般根据上市公司董事会决议前20个交易日的平均价格确定。

4、行权条件：相关股东一般须在股东大会上投票反对该期权，并持有上市公司股份直至现金期权宣告并行权后，才有资格行权。

5、申报及行权期限：申报行权期限不少于5个交易日且不超过10个交易日。报告期内，行权报告有效的前提是投资者拥有现金选择权并持有相应的标的公司股票。

判断是否行使权利的核心标准

投资者判断是否行权的核心标准是目标公司股价低于行权价格。现金期权的本质是看跌权，即按照约定的行权价格出售标的公司股票的权利。由于二级市场股票价格波动，在现金期权申报期间，约定价格（即现金期权行权价格）与标的公司二级市场股票价格不可避免地会存在差异。作为理性投资者，只有当行权期内上市公司二级市场股票价格低于约定价格（即现金期权行权价格）时，投资者才能通过申请行权获利。否则，将直接导致损失。

例如：A公司与B公司合并，A公司控股股东承诺向反对合并方案的被合并方B股东提供现金选择权。现金期权的价格以甲公司董事会决议公告前20个交易日的均价为基础，确定基准为8.50元。申报及行权期限为2012年1月9日至2012年1月13日。投资者张某持有100份现金期权，行权期间还持有100股A公司股票。整个行权申报期内，A公司股价低至9.25元，明显高于现金期权行权价格。

在申报及行权期间，如果投资者张某选择申报并行使其全部期权，即选择以每股8.50元的价格出售其持有的A公司股票，则将获得至少75元的收益。 (9.25-8.50)100=75元)投资损失(不考虑相关交易费用)。

权利行使申报方式

申报现金期权有两种方式：

第一种是手工申报方式：股东需要通过传真、邮寄等方式向上市公司董事会提交现金期权行权申请，现金期权行权申请在行权申报期间可以撤销。

二是通过交易系统报告方式：股东需通过证券交易系统提交行权报告指令（具体报告方式请参见行权报告期前公司披露的现金选择权实施公告）。行权申报指令可以在当日竞价交易时间内取消。

有权行使现金期权的投资者应及时关注行权申报期前公司披露的现金期权实施公告以及行权申报期内持续披露的现金期权提醒公告。根据期权价格的差异，谨慎做出是否申报和行使期权的投资决策。