成功的价值投资者有哪些选股技巧

成功的价值投资者有哪些选股技巧

股市波动较大，股价上下波动。股票的真实价格是多少？我曾经在这个杂志上写过一篇文章，指出购买股票就是购买一项经营性资产，而股价取决于这种经营性资产的盈利能力。只有当公司的生产经营产生利润，且利润高于安全的固定收益投资（如国债或银行定期储蓄）的收益时，股票才具有投资价值。由于投资股票的风险较高，预期回报也应较高。

基于以上理念，我的选股标准可以概括为5点：市盈率低；市净率低；高净资产回报率；至少5年稳定经营历史，利润持续增长（不一定每年增长）；公司诚信度高。

市盈率

当然，市盈率越低越好，因为它反映了股票的静态基本价值（假设每股收益永远保持不变）。然而，上市公司的盈利在不断变化，因此估值也会根据基本面价值而变化。人们对不同上市公司未来盈利变化的预期不同，给出的合理市盈率也会有很大差异。如果市场预期公司未来盈利增长，股价就会提前上涨，市盈率就会上升；否则，股价就会回落，市盈率就会下降。

市净率

市净率和市盈率同样重要。该指标反映了股票市价相对于其每股资产净值的倍数，且越低越好。

鱼子

股票投资获得高回报的关键在于公司净利润的增长。如果公司不成长，以合理的价格投资股票只会产生类似于银行利息的回报。投资者首先要寻找高增长的公司，而高增长的公司必须有更高的股本回报率。如果不考虑再融资，假设公司的利润全部用于再投资，再投资的回报率与公司原来的股本回报率相同，那么公司的股本回报率可以大致视为净利润增长速度。

例如，某公司每股收益为1元，每股净资产为5元，净资产收益率为20%。假设1元收入再投资产生0.2元利润，则该股票的每股净资产和每股收益将分别增长至6元和1.2元。净资产收益率仍为20%，增长率为20%。

如果一家公司的净利润增长率远高于股本回报率，一般有四个原因。首先，利润是经过多年积累才产生的，然后再投资。平均而言，年均净利润增长率不会很高。其次，公司管理能力的提升或行业景气度的恢复，使公司从低回报向高回报转变。但资产回报率一旦达到一定水平，就很难大幅提升。三是其他非经常性收入大幅增长，但这种情况不可持续；四是再融资投资后已经产生收入，而且这种增长也是非经常性的。考虑到这4种情况，投资者应该查看该股票过去五年或更长时间的股本回报率和净利润增长率，以粗略计算该公司未来的增长率。

利润连续5年多稳步增长

为什么要考察一家公司5年以上的稳定增长历史？很多上市公司热衷于粉饰财务报表，一两年的利润增长并不能说明问题。一年优秀、两年平淡、三年较差的企业有很多。一些企业利润连续两三年大幅增长，股价大幅膨胀。然后，随着股价下跌，公司的利润开始直线下降。只有连续五年以上稳定经营、净利润整体保持增长的企业，才能普遍认定为成长型企业。

信誉度

利润增减与股市涨跌无关的公司更可信。尤其是在市场长期低迷的情况下，股价并未被炒作，公司净利润依然保持稳定增长。这种增长一般没有粉饰报道的动机，可信度最高。大公司报表的真实性普遍高于小公司。年报发布后，市场上出现了收集上市公司年报数据的手册。对于投资者永久保存参考非常有用。