成长股投资和价值投资的差异

成长股投资和价值投资的差异

有句谚语：“十鸟在林，不如一鸟在手”。意思是，抓住你能抓住的东西，哪怕是很小的东西，也比那些你不能抓住的东西要好。我们觉得这句谚语非常贴切地比喻成长型投资和价值型投资。

成长型投资就像树林里的鸟儿。许多都很诱人，但投资者可能无法获得它们。价值投资就像手中的鸟。虽然数量很少，但都在投资者的掌握之中。它们是确定且真实的。他们只需要等待一点时间。

当前的中国股市更偏爱成长型投资。市盈率在100倍甚至1000倍以上、成长前景极其不确定的股票频频成为炒作对象，而市盈率低于10倍、成长前景良好的价值蓝筹股却鲜有收获。关注并继续在低位徘徊。

中小投资者的非理性投资，习惯于投资自认为成长性高、估值高，但盈利能力较差甚至亏损的股票。这种投资方式存在很大的隐患和风险。

一是增长投资确定性明显偏弱。成长投资的简单逻辑就是捕捉未来。如果未来业绩良好，投资者可能获得高额回报；如果未来业绩不佳，投资者将承受重大损失。但没有人能保证未来。当时看似增长良好的个股，随着时间的推移，可能会因为政策、经济、行业竞争、管理等诸多因素的变化而发生变化。

其次，个股是否真的有增长潜力也值得怀疑。因为成长是个人对股票未来价值的预先预测，与个人的知识、对整个行业和公司的了解以及未来的政策和经济趋势密切相关，不同的人可能会得出完全不同的结论。

对于一个普通投资者来说，这种预测未来、把握未来的能力不能太强，因为从一般意义上来说，人类所有能力中最难的就是预测未知、提前预测的能力。一些投资者坚持成长性投资对他们自己来说太困难了。

第三，高估值股票的抗风险能力普遍较差。在国内市场，如果有积极的环境，不可否认的是，高估值的股票也可能表现更好。但一旦市场调整下跌，此类个股的系统性风险就会暴露出来。短时间内，几天的时间就可能给投资者带来百分之几十的损失。 2011年创业板股票高估值风险的集中释放就是最好的证明。

价值投资则不同。基本上可以避免以上三个缺陷。

首先，关于确定性问题，价值投资的确定性普遍较高。因为，对于个股的价值分析，我们基本上使用历史和现实数据，而不是未来预测的数据。使用这样的数据当然比根据想象的数据得出的结论可靠得多。

其次，更容易估计个股是否有价值。只要投资者了解金融，对当前的行业有清晰的了解，结合当前的股价和估值，基本可以判断一只股票是否具有投资价值。

例如：一只股票长期净利润增长率超过30%，但目前估值只有10倍。预计未来行业将维持目前的发展趋势，那么这只股票显然被低估了，它的投资价值也很明显。

第三，估值较低的股票普遍具有较强的抗风险能力。因为在国内市场，一旦市场熊市，估值高的股票跌幅通常最大，其次是业绩不佳的股票，最后是估值低的股票。

比如2011年，由于银行股估值只有9倍，当整个上证指数下跌23%时，银行业指数不但没有下跌，反而实现了0.12%的涨幅。这就是低估值的强大抗风险能力，这就是价值投资的魅力。

说到价值投资和成长投资的利弊，就不得不提到重庆啤酒的经典案例。

重庆啤酒每股净资产不足3元。去年前三季度每股利润仅为0.33元。净利润增速仅为2.41%，但估值却高达180倍。投资者迷信乙肝疫苗一旦研发成功，可能会在给投资者带来超额回报的幻想下，被炒到了83.12元的天价。这种疯狂的炒作当时让我们震惊。很多时候我们质疑我们的判断是否错误，重庆啤酒是否真的有能力成功研制乙肝疫苗？但随后的连续9次无限下跌告诉我们，我们之前的判断没有问题。重庆啤酒毕竟是重庆啤酒，不是拜耳制药、辉瑞制药。重庆啤酒股价从低点83.12元跌至20.16元，跌幅达75.8%。成长股投资的风险和弊端暴露无遗。

那么，我们如何进行价值投资呢？投资者必须遵守以下两点：

一是坚持低估值选股。只有被低估的股票才有安全边际和投资价值。从短期来看，市场是一台报价机，但从长期来看，它是一台称重机。当乐观时，股票行情会报出过高的价格，而当悲观时，股票行情会报出过低的价格。作为价值投资者，你需要发现这个被低估的机会，买入并耐心持有，直到市场纠正错误的报价，然后卖出以获得正的投资回报。

2. 耐心等待。投资本质上就是一个不断等待的过程。发现好公司后等待安全边际出现，买股票后等待公司价值回归，卖股票后等待下一次机会到来，这些都需要耐心。只有学会耐心等待，才能在投资市场上获得丰厚的回报。但要做到这一点却很难，因为这不仅需要对企业的价值和前景有深刻的认识，还需要克服人固有的本性：贪婪和恐惧。而对于那些将注意力和主要精力集中在股价变化而不是企业经营本身的投资者来说，可能会更加困难。因此，有人说，真正的投资大师的境界不在股票，而在心态。