老股民叫你如何看待股票的市盈率

老股民叫你如何看待股票的市盈率

现在经常看的一些上市公司的分析报告，大致可以分为以下几个部分：第一个是公司基本面的分析，一般是对未来业绩增长的预期，下面是对公司未来业绩的判断，如营收、利润等，其中每股收益是重中之重，最后给出未来股价的定位。

我们往往关注此类报告的最终结果，即未来的股价定位应该如何，但此类报告中最不值得看的恰恰是最终的定价判断。我们来看看这些分析报告是如何定位未来股价的。

从分析报告的最后展望，我们可以发现，定价的依据是市盈率，因此结论的准确性与市盈率密切相关。有多种方法可以预测此类报告中的市盈率。我们来分析一下它们。

一是采用当前行业平均市盈率。

例如，目前某公司所在行业的平均市盈率为20倍。因此，假设公司业绩增长后未来市盈率也将达到20倍。这里忽略的一个大问题是市场的相对地位。如果现在上证指数是1700点，当公司业绩上涨时，上证指数就只有1300点，或者2500点。这样的市场地位不同，即使是同一行业，平均市盈率也会较大。差异，因此用当前的平均市盈率作为未来的预测可以说有些牵强。

另一种是在市盈率上加上溢价。由于同行业股票不多，所以对几家同类公司的市盈率加了一些溢价，比如将市盈率提高20%等。至于原因溢价，我会用一句话提到它。

这里有两个问题。一是其他同类公司的市盈率是否具有可比性，二是溢价的幅度。由于同类公司较少，市盈率缺乏明确的代表性。我们知道相当一部分个股有主业，因此股价往往被高估，相应的市盈率也会更高。在此基础上，如果给予溢价，则更有被高估之嫌。至于溢价的幅度，其实是一个非常难以确定的问题，不是一句话就能解决的。

可能还有其他方法可以用来预测未来市盈率，但无论怎样，这都涉及到研究者对市场和相应股票主要参与者的判断能力。很难要求专业的行业研究员对市场有如此准确的判断，所以我们可以抛开研究员提出的市盈率预测，甚至根本不需要看。

但我们不得不承认，研究人员在行业研究方面具有绝对优势，而这正是我们所缺乏的。因此，除了市场定价预测和市盈率预测之外，其他基本面分析和判断应该是我们仔细阅读的，只是我们最终要为自己定价的预测。

比如，根据分析报告，由于某些因素的影响，一家公司未来的业绩会持续增长，从现在的0.20元每股，到2013年的0.35元，再到2015年的0.50元。这是我们看完报告后认为的结论。那么有投资价值吗？我们自己决定。

事实上，我们自己在做出判断时也离不开市盈率。但根据实际投资需要，我们应该判断的是我们可以买入并持有的市盈率对应的股票价格。从风险角度来说，我个人更喜欢10倍以下的市盈率，这几乎可以保证不会亏损，即使未来两年市场继续下跌。

以本例每股收益0.50元为例，按照10倍市盈率计算，股价可以认为在5元左右。至于具体的买入时间，除了价格之外，还得看股价近期的走势，比如短期涨幅是否过大等，这主要是为了避免买入后被套牢。

这里判断的是购买时的市盈率而不是未来的市盈率，这与研究报告有很大不同。因为我们要通过投资来盈利，关键是未来股价会上涨。至于未来最终的市盈率，并不重要，也可能根本无法预测，但有一点是肯定的，那就是会比我们更好。买入时市盈率高，只有这样才能盈利。

也许10倍的市盈率很低，但是最终定位的股价肯定会高于10倍的市盈率，而差额就是我们的投资收益。当然，我们可以把买入市盈率定得高一些，比如12倍甚至15倍，但是我们承担的风险肯定会大很多，未来的回报也会小很多。必须注意的是，这是一种基于年限的投资方式，并不适合那些想通过股市一窝蜂地赚取暴利的投资者。