为什么不能买“大众情人”型股票

为什么你不能购买“大众爱好者”股票

投资不是智商160的人打败智商130的人的游戏，理性才是最重要的。大多数人会在其他人也感兴趣时购买。事实上，最好的买入时机是在别人不感兴趣的时候，而买入“大众情人”股票并不会带来好的结果。中国绝大多数企业都是可塑性很强的企业。中国的市场经济发展只有20多年，而美国已有200年的历史。国内研究者必须客观地看待A股企业，盲目地与国际企业进行比较可能会犯大错误。我们要特别警惕竞争环境下产品同质化严重的“大众情人”个股。此类股票很容易被高估。

当然，利润和未来利润的前景决定了股票的价值。张东伟喜欢资本投资能够产生高回报并且很可能持续产生高回报的股票。巴菲特买入可口可乐股票时，其市盈率约为23倍。以巴菲特的买入价与当期收益的比率计算，市盈率仅为五倍。购买高利润公司的股票实际上是对冲通货膨胀的手段。高利润的公司拥有较高的信用评级，但对债务资本的需求相对较小。那些盈利能力较差的企业最需要资金，但却得不到足够的资金支持。

正如巴菲特所说，我们最喜欢的公司应该是这样的：一座美丽的城堡，周围有一条深邃而危险的护城河，里面住着一位诚实而高尚的领导者。护城河具有强大的威慑作用，阻止敌人进攻。酋长继续创造财富，但不垄断财富。换句话说，我们喜欢具有市场主导地位、别人难以模仿、耐用可靠的大公司。您的业务需要受到保护，以便竞争对手难以进入并以低价与您竞争。当我购买股票时，我认为购买整个公司，就像购买街上的一家商店一样。如果我买一家商店，我想了解它的一切。 1966年上半年迪士尼的每股价格为53美元，看起来并不便宜，但按照这个价格你可以用8000万美元买下整个迪士尼公司，这意味着你拥有白雪公主和其他卡通人物。迪士尼乐园，以天才华特迪士尼为合作伙伴。

此外，公司的商誉价值也值得关注。商誉就像企业城市的护城河。可口可乐拥有世界上最大的商誉价值。巴菲特曾说过：“如果你给我1000亿美元来打败可口可乐在软饮料市场的统治地位，我会把它还给你，并告诉你这是不可能的。”一个好的企业除了商誉价值外，还应该具备价格灵活性和调整价格的能力。

我们始终认为自己拥有整个公司。如果管理层有这样的想法并制定相应的政策，这就是我们应该喜欢的管理方式。因为我们不是专家，所以我喜欢那种专家型的经理。管理固然重要，但好的公司更重要。我们的结论是，除了极少数例外，让声誉不佳的公司去经营基本面较差的公司不会产生太大影响。巴菲特还表示，他喜欢那些即使无人管理也能赚钱的公司。这就是他想要的公司。