股民应该投资成长股还是价值股

投资者应该投资成长股还是价值股？

A股已有20年的历史，虽然不短，但与世界上成熟的股票市场相比还很年轻。近年来，A股市场出现的小盘股涨幅明显超过大盘股，成长股也超过了价值股。这种现象导致一些投资者急于得出小盘股和成长股更激进的结论。纵观历史较长的西方股市，小盘股整体历史收益率略高于大盘股，而成长股则与价值股持平，两者轮流上阵。

小盘股之所以能够略胜于大盘股，在于小盘股在每年的某些特定月份表现异常（具体数据可以参考开头提到的书）。这些异常表现与个股市场特定的技术原因有关。如果排除这些特殊月份，小盘股实际上略落后于大盘股。尤其是近年来，小盘股月度表现异常现象逐渐消失，小盘股回报率与大盘股基本持平。

成长型股票与价值型股票相当，因为许多成长型股票后来转换为价值型股票，并且由于市场偏好的周期性变化。但一般所谓的收益率分析，主要关注的是物价上涨带来的资本增值。大盘股尤其是价值股跑赢市场其他股票甚至指数的秘密原因在于它们的高股息。如果算上股息再投资，高股息的大盘价值股实际上远好于小盘股和成长股，因为它们业绩稳定，可预测性和确定性强，被市场广泛跟踪，信息透明度高，价格被操纵的可能性较小。更重要的是，因为市场大，价格合理稳定，大额买卖订单不会带动价格大的变动。由于股票整体回报的技术问题以及买卖所需的流动性，大盘股中的价值股是非常好的投资标的。

在投资小盘股和早期成长股时，你得不到我所说的投资大盘价值股的好处，而且常常会遇到相反的困境，比如操纵股价、造假股票、不分红，最无奈的是成长股不增长就什么也得不到。最终，他们会承担更大的风险，但不会获得更高的回报。