巴菲特为什么比大多数人更关注资产负债表

为什么巴菲特比大多数人更关注资产负债表

2011年5月，伯克希尔股东大会期间，有记者采访巴菲特，问道：“如果投资者决定投资个股，应该如何获得有关公司的更多信息？”

巴菲特回答道：“投资者首先要考虑清楚自己是否足够了解，是否值得高回报。投资者应该像我一样多阅读公司的财务报表，包括年报和季报。但如果你仔细阅读这些公开文件，他们仍然不确定自己是否了解公司的业务，所以最好不要投资或购买指数基金。”

记者又问：“看财务报表时，您最关心什么？首先看什么？”

巴菲特回答说：“我比大多数人更关注公司的资产负债表。当然，我不会错过公司年报中的所有信息。通过阅读财务报表，我想尽可能多地了解公司的业绩三年、五年、十年。”年后可能的盈利能力与当前市场价格进行比较。我必须非常正确地了解公司业务的经济特点。如果我不能得出结论，我就不会购买这家公司。”

请注意，巴菲特说，通过阅读财务报表，他希望尽可能多地了解公司三年、五年、十年的盈利能力，所以我认为巴菲特首先看的是损益表来分析公司的盈利能力。但请特别注意巴菲特的一句话“我比大多数人更关注公司的资产负债表”。

事实上，看一个公司的年报或季报时，整套财务报表包括利润表、资产负债表和现金流量表。大多数人会先看损益表，并花费大部分时间分析损益表。有些人甚至会只看损益表。然而，经验丰富的专业投资者会花费大量时间分析资产负债表。

为什么？

首先，资产负债表对公司的生存比损益表更重要。

损益表反映外部业绩，而资产负债表则反映内部支持。汽车的速度很大程度上取决于发动机的功率和底盘的支撑。公司的利润很大程度上取决于资产的独特性和投资的规模，利润最终会转化为资产的积累。如果说损益表是水，那么资产负债表就是山；如果损益表是肉，那么资产负债表就是骨头；如果损益表是软件，那么资产负债表就是硬件；如果说损益表是花朵，那么资产负债表就是树的根和树干。投资最大的风险不是公司发展太慢，而是公司死掉，股东血本无归。因此，喜欢长期投资的巴菲特比任何人都更关注资产负债表。

其次，对于长期股东来说，资产负债表更为重要。

管理层的业绩主要通过利润来衡量，因此管理层特别关注损益表。但股东财富主要通过资产负债表体现，因此股东特别关注资产负债表。

也许有人会说，对于上市公司来说，股价主要与利润相关。每股收益越高，股价自然就越高。错误的！这是小股东、小散户的想法。如果你是大股东、唯一股东，并且你未来会长期持有这家公司的股票，那么股票的价格对你来说意味着什么？

股价只是浮云，真正属于股东的资产才是王道。巴菲特表示：“我们购买股票后，即使股市休市一两年，我们也完全不会心烦意乱。对于我们100%持有的See's和H.H.Brown公司来说，我们不需要每天的股票行情来证明那么当我们持有可口可乐7%的股份时，为什么还需要股票报价来证明我们持有的风险呢？

巴菲特不关注公司短期股价，也不关注公司短期业绩。他关注公司的长期业绩，而长期业绩在很多方面与公司的资产和负债相关。资产负债表反映了对公司长期发展的财务支持。力量。

第三，利润表只能反映发展速度，而资产负债表才能反映实力。

损益表反映产出，资产负债表反映投入。先付出就有收获，先投入就有产出，最终的投入决定产出。损益表反映的是暂时的结果，而资产负债表反映的是一生的积累。你一年赚多少钱远没有你一生存多少钱重要。利润表反映了企业某个阶段的发展情况，资产负债表则反映了企业生存基础的强弱。资产负债表反映了企业的财务实力，最终实力决定了企业的竞争优势。

巴菲特在1975 年致股东的信中描述伯克希尔的发展目标时，强调了资产和负债方面强大的财务实力：“我们的目标是成为一家财务保守、流动性高的公司，在资产负债表上拥有额外的安全边际”。其财务实力高于银行和保险业受托责任的水平，并且未来的长期股本回报率水平超过美国企业的整体平均水平。”

1984年，巴菲特自豪地宣称伯克希尔拥有同行中最强的财务实力：“过去几年我反复告诉大家，有一天，我们一流的财务实力将帮助我们实现真正的差异化。” “我们伯克希尔公司的财产保险业绩无疑是美国最强的，我们的资本实力也远远强于那些业务规模更大、知名度更高的保险公司。”

1985年，巴菲特高兴地说：“在过去几年的年报中，我已经告诉大家，伯克希尔雄厚的资本实力绝对是行业中最好的，有一天它将让我们在保险行业中拥有独特的地位。竞争地位。随着市场收紧，这一天已经到来，我们的保费收入在经历了长期的停滞之后，比1985 年增长了两倍多。伯克希尔的财务实力是我们良好业务的最重要的资产。”

2008年金融危机爆发，AIG等保险巨头纷纷倒闭。然而巴菲特的伯克希尔不但没有遇到任何问题，还用巨额资金收购公司、购买股票。关键原因之一是巴菲特对资产的重视。资产负债表管理使公司始终保持雄厚的财务实力。