著名基金经理斯坦利·朱肯米勒的投资法则

著名基金经理斯坦利扎肯米勒的投资法则

斯坦利扎肯米勒（Stanley Zuckenmiller）是量子基金的核心人物。他是量子基金前首席基金经理，2000年离开量子基金。要取得超人的业绩，必须靠两件事：‘保本’和‘打出全垒打’！

接下来我要向大家介绍一位国内投资者并不熟悉的人物，但却是华尔街最重要的人物之一。量子基金前首席基金经理斯坦利扎克米勒在1997年与索罗斯成功策划震惊世界。 1998年东南亚金融风暴期间，他再次斥巨资与香港政府进行了一场“世纪豪赌”。虽然以失败告终，但金融界却认识了这个40多岁掌管全球最大对冲基金的男人。基金的基金经理。而且，这本书也是斯坦利德拉肯米勒的照片首次在中国出版。

作者将Stanley Zuckenmiller的投资成功总结为两个，但实际上只是一个，也就是技术章节-资金管理中提到的两个秘密：

1、要钱不要面子，风险控制——勇于承认错误；

2、勇于止盈——仓位管理，要钱不要面子——勇于承认错误；

1987年股市崩盘之前，那年上半年的情况非常好。斯坦利库克米勒看好股市，股价大幅上涨。每支基金普遍实现了40%至85%左右的增长。许多券商在年初就获利了结，因为他们已经赚了很多钱。但斯坦利扎肯米勒的哲学是，如果你通过进取来获利，你就应该更加进取。索罗斯先生强调了这个道理。年初的时候财运不错，是一个值得大胆抓住的好时机。由于今年年初一切进展顺利，斯坦利扎肯米勒(Stanley Zuckenmiller) 觉得自己有足够的资金来应对市场。斯坦利扎肯米勒（Stanley Zuckenmiller）知道牛市必须结束，但他只是不知道何时结束。同样，由于市场往往严重过度开发，斯坦利扎克米勒认为，当牛市真正结束时，他可能已经跑得这么远，看到他真是令人惊讶。 6月初，斯坦利扎肯米勒(Stanley Zuckenmiller)看到了几个因素：股票估值被极度高估；股息收益率下降2.6%；市盈率维持在历史高位；一段时间以来，美联储一直在收紧货币政策。是时候了。最后，技术分析表明股市正在消亡——即市场集中在大盘股和高价股上，而大量其他股票则远远落后。这个因素使得股市像喷气式飞机一样飙升。斯坦利扎克米勒(Stanley Zuckermiller)扭转了角色，实际上纯粹出售股票。接下来的两个月市场非常动荡。斯坦利扎肯米勒（Stanley Zuckenmiller）继续与市场搏斗，但股价仍然上涨。

市场在顶部徘徊了几个月，斯坦利扎肯米勒(Stanley Zuckenmiller) 坚持持有空头头寸。到1987年10月16日，道琼斯指数跌至近2200点，一度触及2700点顶部。斯坦利扎克米勒不仅弥补了原来的卖空损失，还恢复了之前的业绩，几乎让今年成为盈利的一年。然而，就在斯坦利扎克米勒职业生涯的这一年，他犯了一个严重错误，差点酿成悲剧。图表显示了2200点附近的强劲支撑，这是1986年大部分时间交易形成的底部。由于Stanley Zuckenmiller在今年上半年做多赚了很多钱，所以他有足够的实力。后来，他又通过做空赚了很多钱，于是在1987年10月16日星期五下午，他挤压空头仓位，转向多头仓位，并用资金达到了130%的多头仓位。

周五下午收盘后，斯坦利扎肯米勒碰巧与索罗斯进行了交谈。索罗斯表示，他想给斯坦利扎肯米勒看一份由保罗刁托军撰写的研究报告。斯坦利扎肯米勒走进办公室，拿出保罗一两个月前做的分析报告。研究表明，过去的股市历史表明，一旦向上拉伸的抛物线被打破，股市下跌就会加速，而这一次正是如此。该报告还显示，1987 年股市和1929 年股市崩盘之间的股价活动存在非常密切的相关性，这意味着我们正处于重大股市崩盘的边缘。那天晚上，斯坦利扎肯米勒因胃病回家。斯坦利扎肯米勒意识到自己搞砸了，股市即将崩溃！ Stanley Zuckenmiller 决定，如果周一开盘仍位于支撑线上方，即道琼斯指数低开约30 点，且没有立即反弹，他将承担损失并卖出。没想到周一大盘低开200多点。斯坦利扎肯米勒知道他仍然必须承认自己的损失并离开市场。幸运的是，开盘后不久就出现了短暂的反弹，这给了斯坦利扎肯米勒（Stanley Zuckenmiller）平掉所有买盘并再次卖空的机会。随后，市场继续暴跌。

这是一个有用的教训：如果你发现自己犯了错误，请立即纠正。如果他心胸更狭隘，在不利的证据面前坚持原来的立场，或者等待市场是否能够复苏，他就会遭受巨大的损失。这种接受痛苦的事实并毫不犹豫或果断地做出相应反应的能力是伟大投资者的标志。

勇于斩仓、控制风险——仓位管理

Stanley Zuckenmiller 的长期业绩远远超过行业平均水平。原因就在于采用乔治索罗斯的哲学：获得长期利润的方法就是留好资本，经营好基础。当你盈利时，你应该努力进取。许多基金经理倾向于在利润达到30%至40%时记入当年的交易利润。在今年剩下的时间里，他们的交易非常谨慎，以免破坏他们已经取得的优异的年度回报。如果你想真正获得出色的长期高回报，你必须努力工作。达到30%到40%的回报后，如果还有信心，应该努力实现100%的回报。如果你能把一些接近100%盈利的年份串起来，避免亏损的年份，你就能真正实现出色的长期高回报。

斯坦利扎肯米勒从索罗斯身上学到的最有意义的东西不是重要的是要明白你是对还是错，而是要明白当你正确时你能赚多少钱，当你错误时你能赚多少钱。你会损失多少钱是最重要的。索罗斯曾经批评过斯坦利扎肯米勒一两次。他对市场的看法确实是正确的，但他没有精力将机会最大化。例如，在斯坦利祖肯米勒开始为索罗斯工作后不久，斯坦利祖肯米勒就对美元非常不利，因此他大量做空美元并买入马克斯多头。这些空头头寸开始对他有利，斯坦利祖肯米勒感到非常自豪。索罗斯来到斯坦利朱肯米勒的办公室讨论这笔交易。

他问斯坦利扎克米勒：“你的立场有多大？” ”斯坦利扎肯米勒回答道：“价值10 亿美元的头寸。 ” 他不屑地问道：“你这也叫立场？ '这句话成为华尔街的经典。当你做正确的事情时，索罗斯会认为你仍然没有持有足够的头寸。他鼓励斯坦利扎克米勒将自己的职位翻倍，他也这么做了。交易结果极其优惠，利润惊人！索罗斯教导斯坦利扎肯米勒，一旦你对某笔交易极其有信心，你就应该敢于掐住机会，不放手。这就需要有当“猪”的勇气，有坚守利润的勇气。 （做猪需要勇气）。

1997年东南亚金融风暴后，斯坦利朱肯米勒根据1998年的各种经济数据和信息，选择日本金融市场作为下一个攻击目标。然而，由于索罗斯对社会主义国家有特殊的亲和力，情结（资助颠覆）匈牙利和前苏联）错误地分析了中国支持香港的坚定立场和形势，选择香港发动战争，而不是选择最弱的日本市场，最终以失败告终。同时也展现了斯坦利朱肯米勒超乎想象的理性投资心态（后来日元暴跌近40%）。在近期中国股市的大起大落中，斯坦利朱肯米勒在大行情爆发时敢于赚大钱，在误读市场时能够果断减仓的投资理念值得投资借鉴。