股神巴菲特教你五项投资法则

股神巴菲特教你五项投资法则

巴菲特每年都会写一封著名的致伯克希尔（BRK.A、BRK.B）股东的信，这封信被大家广泛阅读和引用，构建公司投资组合的原则也清晰地包含在其中。最新一封信是不久前刚刚发布的。这封长达24页的信给了我们很多有益的启示，无论是在股票投资还是在我们的个人生活中都具有很大的参考价值。

巴菲特写道：“从长远来看，美国企业将会表现良好。” “股票肯定会表现良好，因为它们的命运与企业业绩挂钩。当然，周期性的挫折总是会存在，但投资投资者和管理者现在所沉浸的游戏对它们来说仍然非常有利。”他补充道：“既然基本游戏如此有益……很明显，不玩游戏比玩游戏所带来的风险要大得多。”

当然，即使只是获得最基本的技能和知识，也需要大量的练习，就像贝克汉姆也需要不断的训练一样。巴菲特当然也不例外。虽然巴菲特现在已经达到了极高的水平，但他播下的投资种子确实可以在任何地方发芽，只要我们按照他的方式去做。

1.“几乎”是不可接受的

2012年对公司业绩最不满意的股东恐怕就是巴菲特本人了。尽管该公司在花费13 亿美元回购股票后，年底财富增加了228 亿美元，但巴菲特称，由于该公司的账面价值，这一业绩“低于平均水平”。该指数仅上涨14.4%，低于标准普尔500 指数16% 的整体回报率。

“我们的工作是增加企业的真实价值……这个比率必须超过以标准普尔指数为代表的大盘。”巴菲特在信中补充说，如果没有，投资者可以购买低成本的标普500指数基金，然后去获得市场的回报。

但巴菲特不会认输。 “我们将坚定立场，”他说。 “查理（伯克希尔副董事长查理芒格）和我希望建立每股价值并补充我们许多子公司的盈利能力。”强有力的收购、分享被投资企业的成长、在股价大幅折扣时回购公司股票……以及不时进行大规模收购，都有助于实现这一目标。”

2.相信你最好的想法

巴菲特将美国运通(AXP)、可口可乐(KO)、IBM (IBM) 和富国银行(WFC) 称为伯克希尔的“四大投资”，当他说出自己的自豪感时，他毫不掩饰这一点。

巴菲特写道：“这四家公司都从事令人难以置信的业务，由受股东利益驱动的才华横溢的经理经营。” “我们宁愿拥有一家伟大企业的一部分，而不是百分百控制一家平庸的企业。”虽然——的股份达不到控股的程度，但如果有足够的规模就好了。”

这里提到了非常重要的一点。很多时候，投资者关注的是某个引人注目的产品或重大事件，而没有足够关注公司管理层的运作方式以及他们对股东的态度。但如果管理层不注重创造和保护价值，不给予股东应有的尊重，投资者的日子就不好过了。

3.坚持自己的风格

巴菲特在信中表示，他实际上面临着一定程度的压力，因为有人要求伯克希尔支付其持有的大量现金作为股息。他表示，其实他很理解需要收益的投资者的心情。

接下来，他花了很多时间解释为什么只要他还在任就不会发生这样的事情。巴菲特当然喜欢股息，伯克希尔投资组合中的许多股票都提供可观的股息，而且股息不断增长。不过，巴菲特认为，伯克希尔可以找到更有效的方式来使用现金，从而带来比支付股息更多的价值，例如对当前持有的资产进行再投资或进行新的交易。现金为王，巴菲特对如何花钱的民主不感兴趣。

巴菲特写道：“在收购方面，我犯了很多错误，将来肯定还会再犯。” “不过，总体而言，我们的业绩记录令人满意，这意味着，如果我们当初将用于收购的资金用于回购股票或支付股息的话，我们的股东将远不如现在富有。”

换句话说，伯克希尔只会在该公司的股价相对其真实价值的保守评估大幅折扣时才会回购股票。巴菲特害怕白花钱，因为这意味着他的股东会白花钱。 “在回购决策中，价格是最重要的，”巴菲特写道。 “如果回购价格超过真实价值，价值就会被摧毁。”

4.不要拒绝改变

三十二岁时，巴菲特作为底部买家在奥马哈建立了成功的私人投资合伙企业。五十年后，八十二岁的他，与过去并无太大区别。例如，他仍在寻找折扣，以进行他的导师本杰明格雷厄姆所说的“烟蒂投资”。但与半个世纪前相比，他有托德库姆斯和特德韦施勒两位投资副手，同样遵守董事长的买卖原则，独立管理。伯克希尔880 亿美元投资组合的一部分。

大家都在担心巴菲特年事已高，以及他和芒格无法再管理具体事务后公司的未来。巴菲特的回应是把选股权交给一些不叫巴菲特的人。然而，这也意味着放弃一些控制权，并承认整个投资组合并不能完全反映你的意愿。第一只突破10 亿美元投资门槛的此类股票是卫星电视公司DirectTV (DTV)。

巴菲特显然对自己选择的帮手非常满意。最近，库姆斯和韦施勒都有更多的资金需要管理，各自增加了近50 亿美元。 “这两个赌注都中奖了，”巴菲特写道。 “2012 年，这两家公司的表现均超过标准普尔500 指数两位数。他们把我远远抛在了后面。”

5. 保持耐心，等待机会。

众所周知，价值投资者要学会持有一只股票多年，但同时，也要学会多年等待一只股票。价格就是一切。 “如果付出的代价太高，那么一项非常好的业务可能会成为一项非常糟糕的投资。”

相反，如果收购价格折扣足够大，即使是处于衰退行业的公司也可能是一个不错的投资选择。因此，伯克希尔最近对报纸产生了浓厚的兴趣，在15个月内斥资3.44亿美元收购了28家报纸。总体而言，印刷媒体正在受到互联网的挤压，这使得巴菲特和门格尔这两位热爱报纸的专家能够以便宜的价格购买。

“从长远来看，伯克希尔从报纸投资中获得的现金收益几乎注定会呈下降趋势。”巴菲特指出，“不过，以我们的成本而言，我相信这些报纸将达到或超过标准，并让我们的收购具有成本效益。”他还补充说：“只要价格合适，也就是说市盈率一定很低，我们也会收购更多我们喜欢的类型的报纸。”

回顾、投资、再投资—— 正是这种投资思维方法，让巴菲特取得了成功。巴菲特表示：“查理和我都相信在我们的运营中维持多重流动性保障措施。” “我们将避免任何可能导致我们遭受现金重大损失的债务。这种做法一百年来已经做过九次了。十九年会减少我们的回报，但在那一百年，很多人会倒下。” ，我们可以活下去，这一百年，我们可以睡得安稳、安稳。