安全度过1929年股灾的投资家杰拉尔德·勒伯

安全度过1929年股灾的投资家杰拉尔德勒布

Gerald M. Loeb 1899年出生于旧金山，1921年开始投资证券，几乎一生都在E.F. Hutton工作，最终成为这家经纪公司的副总裁。勒布是一位在1929 年股市崩盘中幸存下来的投资者，他发现股市实际上在1929 年9 月3 日达到了最高点，几乎是大崩盘开始前整整两个月。

1935年，勒布发表了《投资生存之战》（The Battle for Investment Survival），这样描述：我预见到1929年股市见顶，及时卖空了股票。我能记得的是：当时所有股票并没有同时达到最高价。那一年，我不仅不断改变交易的股票类型，而且股票的数量也在减少。当我的一只股票开始“表现不佳”时，我就会转向其他表现良好的股票。最终的结果是我完全退出了股市。 《Lessons from the Greatest Stock Traders of All Time, John Boik, McGraw-Hill, 2004》（中文译名为《至尊：来自最伟大股票交易员的经验》），Gerald M. Loeb 被列为5 位最伟大的股票交易员之一。证券交易员。

勒布认为，交易者需要纪律才能在长期股票交易中取得成功。毕竟，投资战场需要严格遵守合理的纪律。勒布的第一个也是最重要的策略是了解并熟悉当前市场的大趋势。一旦您了解了市场处于哪个阶段，您就可以使用这些规则来买卖股票。

成功的投资者与其他交易者最大的区别在于，他们能够在市场行为不当时不进入市场，而不是频繁地在危险的市场中进行交易。这需要很强的自控力，这是成功交易者的关键资产。许多交易者发现过度交易，尤其是逆市场方向的交易，是一种失败的策略。勒布认为，在熊市中，什么都不做比进行可能错误的交易要好。牛市中经常出现价格反转。如果您手头没有现金来利用下一次价格上涨的机会，那么这将是一个巨大的机会成本。

如果市场狭窄，没有明确的信号，或者战争等消息成为决定性因素，他就会什么也不做，持有现金。即使他在那种环境下进行交易，也肯定是少量的。手头保留现金储备非常重要，因为很难知道何时会出现新的上升趋势。持有现金储备并将其放在一边可以防止你的信心和情绪受到伤害。勒布将长期持有现金，等待时机的到来。他任何时候都只会持有少量股票。这使他能够专注于这些股票并密切关注。他的现金储备是未来购买股票的弹药。现金储备对于成功的投机者来说是必要的。对于这些新的交易机会，交易者必须拥有现金储备。

勒布主张集中化而非多元化。他坚信，一个人不应该过度多元化，而应该专注于少数股票并密切关注。他常说：“把所有的鸡蛋放在一个篮子里，然后好好看看这个篮子。”他认为，如果你把你的资金投资在很多不同类型的股票上，你就不会创造出同样的集中度和集中度。专注于了解自己的股票会产生同样的结果。

这个想法与当时甚至现在的其他流行建议背道而驰。勒布始终相信，你越成功、越有经验，你就越不可能实现多元化。他的财富和成功来自于集中投资当时的少数领先股票并密切关注它们的走势。这是一项很难执行的纪律，尤其是在许多股票价格竞相上涨的强劲牛市中。但是，正如勒布的经验告诉他的那样，最大的利润来自领先股票。

Loeb 认为，交易者应该为自己设定非常高的回报目标——例如，在6 到18 个月内将资本翻倍。他坚信，最好的投机者都想在市场上赚大钱。您应该为自己设定最高水平的目标。他认为，投机是为了获得巨额利润，而不是为了获得“收入”回报，但你必须尽可能衡量和最小化风险。这又与他一次只持有或交易几只股票的策略有关。这种策略迫使您专注于一些您熟悉的股票，并在风险水平最低时进行购买。

另一个重要的纪律是事后评估您的交易。勒布将回顾他过去的亏损交易，以便他能够继续学习并避免在未来犯同样的错误。将注意力集中在失败上是成功的唯一途径。了解您所犯的错误是成功交易的关键。在开始交易之前，勒布写下了他进行交易的原因。这将约束他并让他远离冲动的交易决定。他会写下他对交易利弊的看法以及他期望从交易中获得什么。当他出售股票时，这也会有所帮助。他认为，如果你写下购买股票的理由，然后该股票没有按预期波动，那么你所需要的只是卖出它的理由。许多交易者失败的原因是缺乏这种有纪律和主动的流程。他们一开始就忽略了自己购买股票的理由，而当另一个理由被证明时，他们却未能卖出。他将这些原因称为“主要原因”。他会列出购买股票的理由，包括：

基本信息。

估计和趋势（市盈率、历史增长率等）。

目标和风险。

一般信息。

当他约束自己遵守这些合理的规则时，它们将帮助他控制情绪并阻止冲动购买。

由于勒布认为所有证券都具有投机性和风险性，因此他认为交易者应该能够做出自己的分析和决策。您不应该听取任何其他人的建议或意见，而应该依靠自己的判断。您需要能够判断市场周期的行为。你还需要能够在整体市场的背景下判断自己的股票，确认市场现在是处于吸筹阶段、派发阶段，还是介于两者之间的中间阶段。

他认为，一笔交易是否成功应该从以下三个方面来衡量：

风险。

返回。

一致性。

关键是要在符合自己的规则和策略的情况下控制风险并寻求最高的回报。当你不断从错误中吸取教训时，你就会制定出行之有效的规则。需要注意的是，当您发现您的规则有效或无效时，您需要修复它们。同样重要的是，您不能执行针对每个不同周期不断变化的策略。例如，交易者不应该有一天成为价值投资者，明天成为成长投资者。

勒布的卖出规则包括最基本的前提：当存在合理的卖出理由时，交易者应该卖出。这一规则将短期投资者与长期投资者区分开来。请不要仅仅因为您认为自己是长期投资者而忽视强烈的卖出信号并持有股票。这种想法可能代价高昂（正如我们在2000 年春季开始的剧烈熊市中看到的那样）。忽视经典卖出信号的投资者当时或现在仍在持有。领跌个股。毫无疑问，他们付出了巨大的代价，因为他们的投资组合中的资本价值在过去几年里暴跌。

出于税收方面的考虑，勒布也不会出售股票。更谨慎和有利可图的方法是在股票或市场发出卖出信号时卖出股票。无论利润转化为更高的短期资本收益还是更低的长期资本收益，都要实现利润。关键是不要让短期税率或长期税率的变化影响您的出售决定。他还认为，如果在正确的时间买卖股票，股票是最好的抗通胀工具。

因为他根据股票行情读数进行交易，所以他认为股票行为的关键是跟随价格走势。在市场波动的早期阶段采取行动是最好的方法。一般来说，表现最好的股票在此之前表现良好。这就是为什么坚持市场研究很重要。这些先行者通常会先于其他股票达到新的峰值，并最终成为真正的龙头股。他们的价格涨幅最大。他发现，当市场股价非常高且一切看起来都很完美时，大多数投资者已经过于乐观，最好开始担心。勒布驳斥了将市盈率作为是否应该购买股票的主要标准的想法，发现该比率很少起作用，而且代表了一种情绪反应。买股票的时候，他不太相信这个指标，但是他会分析这个指标，尤其是当股票涨到很高的时候。

勒布还坚持另一个原则：他建议交易者查看新的赢家和输家排名。他认为：那些创造新高的股票，以及那些开始悄然缓慢攀升并基于较大成交量发出积极信号的股票，是交易者进一步研究的最佳选择。要养成习惯，请在您的股票列表中搜索成交量高于平均水平且价格涨幅超过1 点的股票。正是这些股票显示出走强的迹象。

勒布的许多规则帮助他度过了1929年至1932年的熊市，而且他仍然每年都能赚钱。他是一个非常自律的人，这就是为什么他能够避免很多损失并获得惊人的收益。