股票投资最难的到底是什么

股票投资最难的是什么？

相信价值投资的人可能会说，关键是选择好的公司。但同样优秀的公司今天的市盈率（PE）可能会达到30倍。下一阶段PE估值可能达到15倍。下一阶段PE估值可能会达到50倍。怎么判断PE达到50倍的公司一定不能投资呢？如果PE超过50倍就不能投资了，是不是要把之前PE低的时候买的股票卖掉呢？如果我们不能以超过50倍的PE进行投资，如果我们因为早期的仓位被“高估”而不再持有，我们如何从沃尔玛、星巴克、微软、GOOGLE等伟大的公司赚取足够的财富。价值投资是否也需要玩高市盈率卖出、低市盈率买入的“摇摆”游戏？

如果你认同这种“摇摆”的游戏，相信大多数人心里其实也是这么认为的。即使他或她口头上声称坚持某件事，当然，这样想也没有错。但如果我们真的遵循我认为被绝大多数人采用的游戏规则，我们最终可能会错过历史上最伟大的公司。骑上“黑马”很容易，但完成旅程却非常困难。

从1972年到2006年，三十四年间，沃尔玛的投资回报率达到了1343倍。从记录的历史数据中我们也可以看到，那些伟大的公司长期保持着高PE。特点，尤其是在公司高速成长周期的阶段，公司越好，这个周期经历的时间就越长。在漫长的岁月里，我们总会经历经济和股市的盛衰，但无论日子多么艰难，伟大企业的竞争力总会在适当的时候展现出它的魅力，但我们可能正处于从某个时刻开始。在这个阶段，无论出于什么原因，我们都会让自己陷入恐惧之中，早早失去洞察力和判断力。

在现实生活中，没有哪个国家的经济有弱点。即使是世界上最伟大的公司也会有弱点。即使我们身处太平盛世，也有太多的理由去吓唬自己，出卖曾经拥有的东西，甚至未来。伟大企业的股票随着时间的推移已经证明了自己。

长期投资的困难实际上在于对未来很长一段时间的不确定事件的判断。但有一点是肯定的，如果我们或一个家庭长期坚持做正确的、有前途的事情，回报将是相当惊人的。

以投资为例：博格尔发现，过去100年美国股市的平均年回报率为10.4%。对于1,000美元，100年投资收益=1,000倍（1+0.104）的100次方=19,811,043美元；如果是一个家族从1842年开始投资，100美元，年利率12%。今日财富（不考虑遗产税）=100（1+0.12）的165次方=13,212,157,451美元；如果一个英国家庭在1368年（相当于我们明朝）开始在欧洲投资，10英镑，利率6%，今天的财富=10（1+0.06）的639次方=148,063,463,502,813,000英镑，这是一个天文数字。

当然，迄今为止人类历史上还没有出现过这样的财富故事，未来也不太可能出现这样的奇迹。但这个数字游戏告诉我们，长期来看，要实现5%以上的年化回报率是非常困难的。理论上来说，短线交易者每天、每月、每年都会进行多次交易，相当于放大了自己的生活，但为什么他们的美好生活却没有给他们带来足够的财富呢？

世界百强企业似乎没有一家是靠投机取胜的。他们之所以获胜，是在一个或几个领域几十年甚至上百年坚持的结果。他们不会在经济或企业高涨时出售企业，然后等待经济或企业下滑再次购买。这些公司的领导者关心的是公司的长期竞争力。至于经济周期的变化，就像大海上航行的船一样。风高浪急，必须前行。

当然，一开始你可以把你的船建造得更扎实一些，最好像诺亚方舟那样，但一旦你开始航行，你就需要选择一片广阔的海洋作为你事业的基础，尽管你时不时会遇到旋风。和台风一样，但是它可以给我们带来更广阔的市场。即使在惊涛骇浪中你也要坚持下去，而坚持本身是非常非常困难的！

投资最难的是什么？我的经验告诉我，——就是在最困难的时刻坚持正确的方向！