怎样回避股市中的“黑天鹅事件”

怎样回避股市中的“黑天鹅事件”

彼得伯恩斯坦在他关于风险管理的经典著作《自然之敌》中讲述了一位统计学家的故事。第二次世界大战期间，一位苏联统计学家在德国空袭莫斯科的一天晚上出现。在当地的防空洞里，人们看到他时都感到惊讶。他以前总说莫斯科有700万人口，为什么会被炸弹袭击呢？人们很好奇是什么改变了他的想法。他说，莫斯科有700万人和一头大象，昨晚，他们袭击了大象。

虽然被炸弹击中是小概率事件，但是对于教授来说却是致命的。他无法承受这么小概率事件造成的损失，所以他推翻了之前的想法，选择去避难所。

在投资中，很多人对小概率事件非常感兴趣，只关注小概率事件的积极影响。例如某只股票将进行重组并停牌，或者某只股票将进行定向增发。很多人总是说起几年前某只股票复牌后有多少次涨停的故事，并像这样后悔自己的错误。机会是无穷无尽的。但如果发生小概率的“黑天鹅事件”，小概率事件造成大损失，那么投资就打了水漂。

长期资本管理公司（LTCM）的倒闭已成为金融市场“黑天鹅事件”的经典案例。公司团队是全明星阵容，由诺贝尔经济学奖获得者、前美国财政部官员、华尔街精英组成。他们根据历史数据建立了复杂的量化模型，并认为新兴市场的利率将会下降，发达国家的利率将会呈趋势。相反，他们购买了大量新兴市场债券并做空美国国债。

然而1998年8月，俄罗斯宣布卢布贬值将推迟三个月偿还外债，导致俄罗斯国债大幅贬值，流动性彻底丧失。这只对冲基金的资产在短短150多天内就下跌了90%，达到了43亿美元的巨额。亏损，只剩下5亿美元，濒临破产。俄罗斯国债大幅贬值是一场谁都无法预见的“黑天鹅事件”。

如何避免小概率的“黑天鹅事件”？或许没有万无一失的方法，但唯一的方法就是尽可能降低发生风险的概率。圣经说“不要给撒旦留地步”，意思是不要让自己陷入“危险”之中。像前苏联教授一样，在空袭前躲进避难所，即使被轰炸的几率只有七百万分之一。同样的道理，不要让你的大部分头寸面临高风险，即使那些金币从天而降的故事听起来很诱人。