牛市熊市时投资者心理有何变化

牛市熊市时投资者心理有何变化

熊市止损，牛市耐心持仓，即“亏损有限，盈利无限”是大多数投资者所期望的结果。如果投资者普遍遵循这个原则，那么牛市时交易量会很小，而熊市时交易量会大幅增加，但事实上恰恰相反。这是牛市和熊市投资者心理不同造成的。为了解释这个现象，我们首先看一下Kahneman 和Teves 在1981 年首次进行的一个有趣的实验。

回答问题： 600 人感染一种致命疾病，有两种药物可供使用： (A) 可以挽救200 条生命。 (B) 有1/3 的概率所有人都能被治愈，有2/3 的概率无人能获救。您选择哪种药物？如果你选择A，你确信你可以拯救200人。如果你选择B，你想赌你能拯救多少人。 72%的受访者选择A，因为你不敢赌自己能拯救多少人。这里还有一个问题：600人感染了一种致命的疾病。有两种药物可供选择：（A）它肯定会杀死400人；（A）它肯定会杀死400人； (B) 有1/3 的概率治愈所有人，2/3 的概率无人能获救。你会选择杀死400人吗？不，至少还有拯救大家的可能：这道题只有22%的人选择了A。

这个实验表明，人们对于得与失有着不同的态度，即人们更愿意赌损失而不是赌收益。应用于金融市场，假设你购买的股票遭受了损失，你会像大多数其他人一样打赌它有一天会回升。现在假设你买的股票已经盈利了，这次你就不会再赌了。您的方法非常简单：立即出售并确保安全。

金融中的预期理论认为，对于同样大小的收益和损失，我们更看重收益。从更深层次的心理学角度来看，可以用后悔理论来解释这一现象。该理论认为，当人们交易股票时，当他们的决定正确时，他们会感到自豪，当他们失败时，他们会感到遗憾。因此，大多数人不敢面对失败的现实，更愿意赌输而不是赢。也就是说，当我们亏损时，通过持有股票（押注它会上涨），我们不必承认我们犯了错误。毕竟股票还在我们手里，所以当股市下跌时我们会倾向于停止交易。

但当市场上涨、投资者开始赚钱时，情况就大不相同了：赢家没有什么可隐瞒的。但大多数投资者更愿意相信他们的成功是个人努力的结果，而不是运气。社会心理学家将这种现象称为“傲慢”。

平均而言，我们都很自负，大多数人都认为自己的个人品质高于平均水平。对于在牛市中挣扎的投资者来说，这一理论认为，许多投资者将他们最近在股市赚到的钱（即使他们的回报低于市场平均水平）归因于他们超过普通人的投资水平。

因为他们认为自己技术高超，所以操作更频繁。所以，牛市成交量大幅增加的原因主要是自信。这和熊市时的后悔心态让大家按兵不动，交易量大幅萎缩是一样的。