为什么人的本能会诱发股票投资错误

为什么人的本能会诱发股票投资错误

大多数经济学家和投资者曾经认为，当涉及到金钱时，人们就会变得理性。经济理论还认为，投资者通常会做出良好甚至最优的决策来实现利润最大化。既然输赢涉及真金白银，人们当然会想方设法获得最大的利润。研究人们决策行为的心理学家却不这么认为，因为他们明白，影响投资者决策的是非理性冲动、直觉和大脑处理信息的方式，而不是经济模型中蕴含的冷静和理性。

后来，研究人员不再争论理论，转而研究投资者如何做出决策。他们发现投资者的行为更符合心理学家所说的，于是行为经济学应运而生。

加州大学伯克利分校经济学家特里奥丁（Terry Odean）的研究成果引人注目。尽管该领域还没有成熟到可以引用经典的地步，但奥登的研究堪称行为金融学的经典文献之一。

奥登研究了个人投资者选择股票的决策，发现我们在投资时犯了很多错误：交易太频繁，没有经济利益；我们投资太专一，只持有少数吸引我们的股票；而更有趣的事情还在后面。我们倾向于卖出表现良好的股票，持有表现不佳的股票，希望有一天它们能扭转局面。

我们的投资方式在经济上没有什么意义，但在心理上却意义重大。即使股市无情，我们还是希望自己持有的股票如果没有盈利，至少不会亏钱。行为经济学家梅尔斯塔曼和赫什谢夫林将人们“卖出利润、持有损失”的心态称为“处置效应”。结果就是我们不想卖掉亏损的股票。行为经济学领域的一位先驱心理学家发现：

一方面，损失对人们来说比利润更痛苦。而且，在亏损的情况下，投资者会规避风险，希望未来能够反弹。另一方面，投资者在利润面前往往会规避风险，愿意提前抛售股票以锁定利润。这导致我们“卖出利润并持有损失”。心理上我们很满足，但同时我们也受到了股市的惩罚。

这种股票交易的本能错误仍然会对投资者造成伤害，但其影响已大大降低。现在人们已经充分了解了处置效应，日内交易者投机的日子已经一去不复返了。如今，大部分交易都是由机构投资者完成，处置效果不太明显。毕竟，机构投资者用的不是自己的钱，因此情绪因素较少。

请注意，熟悉处置效应主要是一种防御策略。如果您正在交易股票并持有亏损的股票，希望它会反弹，请问问自己这个愿望是否现实。此外，还要考虑出售股票的税务影响。然而，您也可以从其他投资者的处置效应中获利。这是一种利用投资者行为心理研究来获利的方法，也是使用动量效应策略的一种方法，本书稍后将对此进行讨论。

这一策略的核心是人们不愿意出售正在亏损的资产，这是一种极其严重的行为偏差。从中获利的方法就是用这个角度来解读收益报告。假设一家公司的盈利极高，其股价必然上涨。根据处置效果，投资者必须卖出获利的股票。卖家涌入市场，因此股价不会立即上涨。另一方面，如果一家公司的盈利不佳，其股价将不可避免地下跌。投资者不会愿意接受亏损的现实，他们会持有股票，希望股价能够反弹。结果，股价并没有立即下跌。

这两个例子告诉我们，股价需要一段时间才能反映其最新情况。当股价上涨时，卖出股票会减缓其上涨速度；当股价下跌时，囤积股票会减缓跌势。在这两种情况下，虽然股价最终会回归到其真实价值，但在此之前有一个时间滞后，从而让您有机会买入上涨的股票并卖出下跌的股票。

利用处置效应是一种盈利策略。此外，还有一个因素影响股票价格的变化速度，使投资回报更加可预测，那就是明确的参考点（股票的购买价格）。处置效果总是与参考点有关。有关的。

如果你以每股1 美元的价格购买IBM 股票，然后股价上涨到20 美元，然后又下跌到19 美元，你仍然会认为它是一只盈利的股票。但如果股价跌到0分钱，这个时候，卖出获利、持有亏损的症状又开始急剧出现，你就变得极其不愿意卖出手中的股票。换句话说，正如处置效应所示，听从你的直觉，然后做相反的事情，卖出亏损的股票并持有盈利的股票。