国际黄金产量对黄金价格的影响

与全球黄金年产量相比，黄金的地面库存比任何商品都大。更重要的是，黄金每年都在不断地被生产出来。不能完全消耗掉，但是地面的存款在不断积累和增加。这意味着所有的地面矿床都是黄金供应的潜在来源。从这个角度来看，黄金更像是一种货币，而不是一种商品。

众所周知，目前开采的黄金并不是都以随时可以出售的形式存在，而是有相当一部分以这种形式存在。据世界黄金协会统计，迄今已开采黄金约16万吨，其中约三分之二是1945年以后生产的。在160，000吨黄金中，108，000吨用于货币或投资目的。

用于货币和投资的黄金包括：各国央行和国际货币基金组织持有的官方存款，民间持有的金条和金币，交易所交易基金(ETF)和封闭式基金持有的黄金，以及货币黄金首饰(如仅用于投资或储备的24K首饰)。显然，与100，000吨黄金的数字相比，大约2，400吨黄金的年产量实际上是9牛一分。

约有10.8万吨黄金在地下矿藏中可供出售，这与全球每年2400-2500吨的黄金产量形成鲜明对比。这说明投资需求的变化，即地面存款需求的变化，其重要性是年产量变化的40多倍。换句话说，对于黄金市场或黄金价格来说，投资需求1%的变化甚至比年产量40%的变化更重要。

根据伦敦金银市场协会(LBMA)的统计，仅从伦敦黄金市场来看，矿物金仅占每日交易量的一小部分。即使所有黄金持有者都因预期金价上涨而囤积黄金，矿商出售的黄金也不会对金价走势产生显著、实质性的影响。

伦敦金银市场协会(LBMA)提供的数据也可以为上述观点提供令人信服的证据。伦敦黄金市场实物黄金日均交易量约为650t(2000万盎司)，最高为1359.22t(4370万盎司，1997年12月)[5]。这意味着伦敦黄金市场四个交易日的平均交易量相当于超过全球一年的黄金产量。此外，伦敦并不是世界上唯一的黄金市场。

有人认为，在分析黄金市场时，把矿山产量作为供求平衡方程供给侧的主导因素，就好比在分析美元市场时，把注意力放在过去一年投入市场的新美元货币上。其实在今天创造的美国总供给中是微不足道的一部分，决定美元价格的是美元总供给和相应需求之间的关系。

与美元相比，黄金产量对黄金市场供求平衡的影响较小，因为每年的黄金产量只占地面可获得的黄金总量的2%左右，而美元货币供应量的年增量至少在5%以上，有时甚至达到两位数。因此可以认为，相对于地面的黄金供应量，每年开采的黄金只有很小一部分，其变化对于评估黄金市场的前景并不十分重要。

从黄金产量与黄金价格的实际关系可以看出，1966年以来的统计数据已经完全证明，全球每年的黄金产量对黄金价格的变动几乎没有实质性的影响，尤其是从长期或者中期的角度，或者从宏观的角度来看。

从1990年以后(近20年)的情况来看，世界黄金产量基本在2000-2600t区间内平缓波动，而金价则在250-900美元/盎司区间内大幅变动。更为明显的是，进入21世纪后，在全球黄金产量基本保持在2500t稳定水平的情况下，金价一路攀升至目前1000多美元/盎司的水平。这些情况都说明黄金产量的变化对黄金价格的影响非常有限。

1966年至2008年的43年间，黄金产量与黄金价格的相关系数为0.4536；1988年呢？2008年黄金产量与金价的相关系数为-0.2097。一般认为，黄金产量和黄金价格的关系应该是负相关的，即当产量减少时，黄金价格应该上涨，反之亦然。然而，长期的数据统计却给出了不同的结果。虽然近20年的数据呈负相关，但相关系数仅为-0.2097。所以从统计学的角度来看，可以认为两者的相关性非常有限。

需要指出的是，全球黄金产量并非完全不受金价走势的影响。其影响主要体现在投资者的心理上，即人们对黄金价格的市场预期。和股市、汇市一样，投资者的心理或心态是影响黄金市场价格变化的重要因素之一，尤其是对于短期的市场变化。

普通投资者有一种先入为主的思维定势，认为黄金价格与黄金产量密切相关。全球黄金产量的变化必然会引起投资者的担忧甚至恐慌。换句话说，世界黄金年产量的变化更多的是通过人们的心理来影响黄金市场的价格。